巨輪債券基金1月回顧與未來展望

一、國內外經濟景氣概況

以近期IMF、OECD、WB以及EIU等國際知名經貿組織與經濟研究機構所陸續提出的最新世界經濟展望報告來觀察，就全球三大經濟體而言，除歐元區因景氣復甦步伐原本就相當遲緩，使得2004年與2005年經濟成長落差不大，約維持在2%左右水準外，美、日兩大經濟體2005年經濟表現均不如2004年亮麗，針對2005年全球實質GDP成長率預測數值中，除IMF還維持在4%以上外，其餘預測均已降至3%左右。根據1月19日美國聯邦準備理事會(Fed)公布的褐皮書報告，指美國經濟於去年十二月與一月初維持在穩定成長的軌道上，而且通膨溫和。歐元區經濟自2003年第四季開始復甦以來，至2004年第三季成長開始趨緩，但歐元區因景氣復甦步伐原本就相當遲緩，使得2004年與2005年經濟成長落差不大，約維持在2%左右水準。日本則因對出口倚賴甚深，在日圓匯率走強、IT產品市場需求轉趨疲軟及中國景氣降溫下，2005年實質GDP成長率大幅滑落至2%左右，幾乎只有2004年一半成長水準。(註1)

在國內經濟部份，由於中國續採宏觀調控、美國經濟成長趨緩、利率趨勢持續向上，且計算基期墊高等因素下，將使今年國際景氣步調放慢，連帶影響台灣經濟表現，預估2005年國內出口成長率將無法維持過去二位數成長，僅可能成長7~8%，同時國內消費、投資也將轉趨保守，因此各主要經濟研究機構預測台灣今年經濟成長率約在4%至4.5%範圍內，明顯低於2004年的5.9%。根據行政院經建會公布去年12月景氣概況，景氣對策信號分數由前一個月的29分減為28分，景氣燈號連續第三個月出現維持代表「穩定成長」的綠燈。領先指標則由11月的105.4降至104.2，下滑 1.1％，同時指標亦因出口、訂單及工業生產表現不若以往，更由110.6大幅下降2.4％，滑落至108.0，呈現雙雙下滑的走勢。經建會指出，12月同時指標綜合指數大幅下降，是近半年多來的最大跌幅，其中工業生產指數、製造業生產指數單月變動率，都是近半年來首度呈現負成長。(註2)

在巨輪基金操作方面，二月份巨輪操作策略首要仍將以流動性及優良債信管理為主要重心，友邦巨輪債券基金1/31基金淨資產為207.99億元，較上月增加12.19億元(+6.23%)，其中買斷長期債券(含金融債與公司債)約佔投資比重50.66%，其餘部位則投資於短中期其他投資標的，短期流動性較高的部位(含銀行存款、短期票券與債券附買回)仍高達48.46%，顯示本基金之流動性良好。由於一月份調整部位後已達成第一季佈局，因此本月份投資策略僅隨基金申購與贖回微幅調整，短期申贖以短期部位因應。至於短期波動淨資產乃以短期票券與債券附買回部位上下調整。其餘本基金各項投資組合比重已調整至目標區域，短期內各項投資部位將隨基金淨資產小幅調整。另外無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。

(註1) 資料來源：Bloomberg、工商時報 (註2)資料來源：Bloomberg