佈局可轉債基金 迎戰景氣衰退
全球金融市場自美國次貸風暴後大幅動盪，MSCI世界指數今年以來共下跌13.80%，MSCI新興市場指數更是重挫18.74% (資料來源：彭博社，資料截至2008年8月6日)，不少股票基金的淨值「跌跌不休」，更讓投資人信心決堤，質疑面對史上最脆弱的金融體系，究竟該投資何種基金? 我們認為可轉換公司債具備股票與債券的雙重特質，漲跌幅也介於股票與債券之間，可說是目前環境下相對優質的投資選擇之一。
什麼是可轉債？ 可轉換公司債是債券的一種，簡稱可轉債，具有債券的特性，如每年配息、有固定的到期日、債券到期時會還本等。可轉債並擁有可以轉換為股票的權利，而且通常是在發行時就已約定每一檔可轉債能轉換多少數目的股票，持有人則擁有決定是否要執行轉換的權利。因此，當股價上漲時，具備股票特性的可轉債，其價格也會隨之上漲。 圖一：可轉債累積表現領先全球股票與全球債券 資料來源：彭博社，資料截至2008 年7 月31 日 靈活的Delta 操作策略 然而，可轉債與股市的連動性並非維持不變。投資人可以從衡量可轉債與股市連動性的Delta 值，來判斷其所投資的可轉債基金與股市的連動關係。當可轉債基金經理人看好股市前景時，可順勢提高投資組合的Delta 值，也就是加碼與股票市場連動性較高的可轉債。這樣一來，若股市上漲，可轉債基金表現也將水漲船高。相反的，若基金經理人對股市保守以對，就會降低可轉債基金與股市的連動性，使可轉債基金相對偏向債券的本性 (如今年以來，股市大幅波動，相對具備低連動特性的可轉債就顯得比較穩定)。可轉債基金針對Delta 值靈活的操作策略，是充分運用可轉債股債兼具特性的一大投資優勢。 總而言之，在近期全球投資市場不確定性較高的環境下，可轉債具備「進可攻退可守」的投資優勢，是投資人最佳的選擇之一。進一步從資產配置的角度來看，偏低的波動度、優質的報酬、與股債等傳統資產類別相關性相對較低的可轉債基金，則可說是增加投資組合效率的關鍵之一，建議投資人逢低佈局，勿錯過掌握穩健報酬的良機。