安泰ＩＮＧ台灣運籌基金1月市場評論

繼十二月份出現跌深反彈後，全球股市暨台股一月大幅拉回，台股單月下跌7.48%，收在4,247.97點。同期間本基金表現略優於大盤，主因為現金比重較高。

持續惡化的經濟數據，企業裁員、緊縮資本支出、消費支出緊縮，基本面短期間難以期待，但來自於低利率甚至零利率的充沛資金，似是股價短線跌深反彈的憑藉。第一季不論電子或原物料都有補庫存或急單的跡象出現。企業財報，不論美國或台灣，市場預期已非常低，短線似乎對股價的殺傷力大幅降低，但任何正面訊息對股價容易出現激勵，顯示短線空頭力道竭盡，在資金面推波助瀾下，反彈或將持續。銀行對企業及消費者放款仍遲疑不前，外在環境仍嚴峻，擴大公共建設支出以取代私部門支出，或可稍緩和景氣跌勢，市場期待的是美國新總統上任有大規模的刺激景氣方案，並對銀行有毒資產及房地產景氣能提出有效良方，以免情勢惡化。中國大陸除了大幅降息、提高出口退稅，也進一步擴大公共支出，同時有家電下鄉補貼措施以發掘大陸農村消費力。大陸相對強勁的基本面及政策，提供我們選股方向，如水泥、鋼鐵、面板，其中又以水泥與公共工程相關性較高。儘管情勢嚴峻，三零年代的美國大蕭條、或日本九零年代的十年通縮出現的機率應不高，原因為全球央行或政府聯手對流動性問題做出快速反應，加上深度全球化讓全球經濟體系對金融風暴或衰退的自我修復能力較過去高，唯一要留意的是全球化是否受貿易保護主義抬頭，或貨幣值貶值競賽影響。基本面而言，此波衰退其幅度及時間恐仍將比過去幾次衰退來得深且長。市場資金氾濫下，任何有助投資人信心的訊息、政策或市場發展，都可能成為熊市反彈持續的催化劑。