保德信金平衡基金9月回顧與10月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2009年9月底單位淨值19.61元，與8月相比上漲2.5%。

同期間加權指數上漲10.01%，OTC指數上漲13.06%。9月份台股領先反映台幣升值走勢、兩岸金融MOU、以及內閣大幅改組的題材，領先跌破季線的內需概念股如金融及資產營建反彈幅度相對較大，電子股並未反映台幣升值不利的因素，整體以中小型股表現相對較佳。9月份外資及陸資在集中市場買超1421億元，融資餘額增加181億元至2185億元。類股方面，非電子股漲幅前五大為玻璃陶瓷、營建、金融、汽車、及化學股，漲幅分別為24.38%、17.95%、16.69%、16.18%、及14.2%；上市電子指數上漲9.5%，其中其他電子、電子通路、以及半導體指數分別上漲15.21%、13.73%、及10.95%。國際股市方面，9月份美國道瓊、NASDAQ、及S&P500分別上漲2.27%、5.64%、及3.57%，日本下跌3.42%，上證、香港、及韓國指數分別上漲4.19%、6.24%、及5.11%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金9月份買進及賣出週轉率分別為9.93％及-1.08％，相較8月份的2.36％及0.78％，其中買進週轉率上揚乃提高持股率所致。

三、總體經濟：

目前歐美經濟數據除失業率仍持續上升外，多數維持改善趨勢，惟市場擔憂因貨幣供給過多導致未來可能出現資產破沫的疑慮，尤其實質面經濟數據改善程度遠落後信心面的指數，資金持續流入股市導致本益比不斷推高，因此未來利率何時回升隱含資產價值已進入嚴重膨脹階段，因此利率政策將為金融市場關注焦點。另外9月份芝加哥採購經理指數出乎市場預料下跌至46.1，因此須留意美國信心面指數是否進入轉折階段。大陸9月製造業採購經理人指數54.3，月增0.3，預期歐美經濟持續好轉將有助於大陸出口衰退幅度進一步縮小。台灣8月份外銷訂單年衰退擴大為11.96%，領先指標較7月上揚1.9%，失業率上升至6.07%。

8月份美國主要經濟指標如ISM製造業及非製造業指數分別上升至52.9及48.4，零售銷售月增1.1%，核心PPI及CPI年增率為2.3%及1.4%，新屋銷售月增0.7%，但成屋銷售月減2.7%，失業率上揚至9.7%，7月份20大都會區房價年下跌13.3%，6月為-15.44%。9月25日Bloomberg預估第3季~第4季S&P500企業獲利成長率分別為-22%及62.6%。

四、投資策略展望：

台股9月份漲幅遠高於主要國際股市，類股無論基本面好壞全面上漲，推升指數大漲乃因台幣升值帶動外資回流，並非實質基本面大幅超越預期所致。10月份因大陸逢十一長假，由於該期間之消費狀況對部分產業未來是否有回補庫存影響較大，因此月中須觀察相關產業動態；第4季為出口產業旺季，惟目前台幣升值將影響毛利率及產生匯兌損益問題；另外電子業依次產業不同預計營收高峰為9~11月，第4季整體電子業營收題材相對轉弱；大陸國台辦釋出兩岸MOU預計10月下旬定案，是否有利多出盡現象仍待觀察金融股走勢；10月進入季報公布階段，由於目前台股格局由題材面及技術面主導，因此第3季財報將對股價有所影響。在台股指數快速大漲後，預期短期進入區間盤整、類股表現的機率較高，金平衡基金仍會考量相對風險程度採取穩健的操作策略。