柏瑞巨輪債券基金2月份經理人評論

聯準會主席柏南克在參眾議院聽證會中顯示對景氣呈現審慎樂觀的態度，目前最終需求正緩步上升，民間復甦的力道主要來自於民間消費、企業資本支出以及強勁的出口。但是他仍然對於房市、商用不動產、勞動市場以及借貸緊縮感到憂心。對於貨幣政策的展望，柏南克二度強調將維持極低利率一段較長的時間，並重申近期重貼現率的調升乃是著眼於使Fed融通機制的正常化，而非僅縮銀行端的信用。

國內部份，台灣1月景氣領先指標6個月平滑化年變動率，較前月增加0.6個百分點至21.2%，反彈1個月，主因是除了核發建造面積，其他六項皆較前月增加。從景氣燈號來看，就業市場有改善的跡象，但生產、貿易、金融面指標皆已亮紅燈，後續再上揚空間有限，未來一季台灣景氣恐面臨初升段拉回。

短期利率方面，本月份寬鬆因子約37,955，緊縮因子僅為央行例行性沖銷，緊縮因素明顯小於寬鬆因素，加上央行累計未到期NCD已超過五兆八千多億元，由於整體未到期存單有愈來愈多的趨勢，且國內投資管道仍相對有限，雖然近期因股市動盪，外資有些匯出新台幣的趨勢，但整體市場資金非常充裕。

長期利率方面，雖然2/18美國Fed上調貼現率，由0.5%調高為0.75%，為2008年12月以來首次調整利率，短暫引發美債賣盤，但隨後因希臘債信評等可能遭調降的消息出現後，引起投資人轉往美債避險，十年期美債一度回測3.6%，聯邦基準利率不變，並近一步聲明表示非貨幣政策改變，美債受此影響而偏空整理。基本上，美國本次調整貼現率被市場解讀為開始佈局量化寬鬆政策退場機制，調高銀行向Fed的融資成本，引導銀行使用市場(民間)資金。