外銷基金9月份操作展望

8月份績效檢討

外銷基金8月底淨值為22.03，報酬率為-5.08%，同期間加權指數漲跌幅為-4.41%，表現較大盤指數為差，績效月排名為一般型基金第50名，主因持股較高的中小型電子股(手機、NB、GPS相關)回檔修正。

9月份展望與佈局

美股：在能源部與IEA釋出計畫後， 油價已有回檔，未來聯準會升息動作如減緩， 將有利股市走勢。

上週公佈的經濟數據令人意外出現成長中斷的徵兆， 其中， 9月芝加哥採購經理人指數由63.5大幅下滑至49.2， 為03年4月以來首度出現低於50的緊縮狀態， 而全國採購經理人指數亦由56.6下滑至53.6， 為5月以來低點， 企業信心是否因油價不斷走高而減弱， 為接下來景氣變化最重要的關鍵； 此外， 7月工廠訂單下滑1.9%， 雖優於預期的-2.3%， 然為今年3月以來低點； 而Q2 GDP受消費低於預估影響， 由3.4%下修至3.3%； 7月個人收入上揚0.3%， 低於預期的0.5%， 支出則上揚1.0%， 符合預期， 整體儲蓄率降至歷史新低的-0.6%， 未來利率走高對消費的威脅增加； 雖然8月失業率由5.0%下降至4.9%， 為近4年低點， 然颶風可能對未來數字產生明顯不利影響， 有待觀察。

颶風似乎打亂了原本緩步加溫的美國景氣， 雖然預估實質影響可能以第三季為主且整體影響應有限， 然高油價可能持續傷害美國經濟， 在能源部與IEA釋出計畫後， 油價雖有回檔， 但仍位在相對高點， 對民間消費與企業獲利的影響將逐步顯現， 不過， 未來聯準會升息動作如減緩， 將減緩此一壓力， 有利股市走勢， 短線消息面未明前， 市場可能偏觀望， 短線以震盪整理為主， 未來走勢將視油價.利率.景氣交互影響而定， 有待觀察。

台股：6000-6300箱型震盪整理。

8月下旬受增資股出籠以及半年報效應壓抑指數回測年線支撐，台股整體表現相較其他亞股弱，同時亦結束自5月以來月線連收三紅之亮麗走勢，台股9月應有跌深反彈之機會，但6300點以上壓力逐步增加，後續產業旺季效應之基本面若優於預期不排除指數可再衝高。

第四季為傳統電子旺季，在低價Notebook取代Desktop速度加快，Intel預期明年Notebook產業仍將有二位數之成長，手機產業進入旺季國際大廠力推高價(金屬殼)機種及低價手機以及3G手機蓄勢待發，國內相關產業仍將受惠。

未來投資策略：持股集中在下半年營運持續走高/06年成長性佳中小型電子成長股

由於下半年電子景氣持續看多，台股回檔幅度有限，下檔6000點構成強勁支撐，電子股顯然仍為主流，但外資動向有疑慮，權值股不易大漲，指數空間不大，仍屬個股表現。外銷目前持股90%左右， 65%佈局於大型權值股，中小型持股維持35%，仍採較權值OVERWEIGHT電子股，持股集中在下半年營運持續走高/06年成長性佳的中小型電子成長股。