優益債券基金5月回顧與未來展望

一、可轉債市場：

五月份上旬台股受國際股市回跌、大陸經濟降溫後續發展、市場擔心總統大選之驗票結果將造成國內政局動盪等三大利空匯集下，台股指數在5800-6100點上下震盪劇烈，台股並一度出現恐慌性的殺盤，殺盤力道已由傳產蔓延到金融及電子族群。在可轉債市場方面，受台股重挫影響，可轉債市場亦出現較大幅度的回檔，其中封測、航運、鋼鐵等傳產雖股價跌幅最深。中旬在國際原油價格創13年來新高，美股行情持續疲弱下，市場信心薄弱，加上外資及本土法人的賣超擴大，散戶及融資戶的停損賣壓湧出，大盤加速下探，可轉債市場受台股影響，交投非常清淡，整體流動性亦持續轉差。下旬因台股在政治風險不確定因素排除、國際股市亦出現反彈上揚，台股亦呈現反彈走高的走勢，在可轉債市場方面，航運與金融仍是交投重心，其中新光金一表現較佳，在電子族群方面，以面板的廣輝一成交量最大，雖廣輝現股在跌深後出現約有二根漲停的反彈，不過廣輝一仍處於溢價率較高情況下，因此廣輝一仍在105-107元區間盤整。

美債方面，在五月份上旬美債殖利率受公佈之四月份就業數據連續兩個月表現強勁，市場再度擔憂Fed提前升息，10年期美債殖利率大幅揚升，並升破4.70%整數關卡至4.77%。中旬則受到核心PPI與CPI之物價持續增溫，加上新債標售540億美元，得標結果不如預期，加重美債賣壓，10年期殖利率盤中一度升至4.905後回跌至4.80%附近。下旬則因公佈之經濟數據表現平淡，加上恐怖攻擊疑慮再起，美債殖利率再連續八週上漲後出現連續二週的技術性回檔修正至4.60%，五月份美債殖利率持續維持走升走勢，至5/27日止10年期美債殖利率收至4.60%較上月走升9個基本點。

台灣債市，四月上旬受五年期台電公司債得標結果利率大幅揚升，導致市場籌碼鬆動，主力調節賣壓出籠，指標債93/4殖利率上揚近15個bp至2.55%。中旬受美債殖利率續創波段新高，台債長線投資籌碼逐漸鬆動，銀行壽險停損賣壓大幅出籠，10年期指標債93/4殖利率大幅收高並升破2.80%整數關卡。下旬受30年期93-6標售結果不如預期，加上證券業得標比重偏高，顯示台債氣氛偏空，且證券業比重較高不利籌碼安定度，再度引爆台債另一波停損賣壓，指標債93/4殖利率大幅走高，並一度升破3.0%整數關卡，至5/28日止暫收在3.0%的下方至2.96%，至5/28日止10年期93-4收在2.96%較上個月約上揚44個基本點。展望未來台債走勢，下週一指標債93-4增額發行前交易將展開，將會有350億籌碼流入市場，未來93-4將缺乏籌碼面優勢，加上交易商仍擔憂下週增額發行前交易，是否會重演30年長券93-6殖利率一路彈升走勢，因此對93-4走勢仍較為偏空看法，不排除93-4有機會持續向新高點測試，因此公債操作仍謹慎保守觀望。在可轉債方面，因台股在6000點以上賣壓仍大，加上籌碼面較凌亂，預估台股仍需整理一段時間，在整體可轉債市場流動性仍較差情況下，操作建議仍以低接且小部位進出為宜，將留意具有成長性的傳產、電子、金融類股族群。