國泰豐益債券組合基金八月份經理人報告

總體經濟部分， 8月密大消費者信心實際值67.8， 優於預期值66.9， 顯示美國消費者信心仍存；七月零售銷售MoM實際值1.0%，大幅優於預期值0.4%， 顯示美國消費動能仍佳。就業部分， 雖月初公布的美國失業率數據觸發Sahm Rule引發市場擔憂美國經濟將陷入衰退，然隨後公布的多項就業數字證實， 月初數據較差只是受颶風及勞參率上升擾動所致，八月公布之Initial jobless claim及continuousclaim數字，與預期值相去不遠， 顯示美國就業市場雖在放緩， 然絕對水準依然良好， 目前就業市場並未大幅惡化。 通膨方面， 七月CPI MoM實際值0.2%與預期值相同、YoY實際值2.9%低於預期值3.0%， 顯示美國通膨壓力穩定減緩， 聯準會正在達成其降低通膨目標。 官員談話部分， 七月FOMC會議紀錄顯示部分官員認為 7月已有足夠理由降息， 而大多數官員則認為9 月降息可能更為合適；就業市場方面， 多位官員認為就業人數成長可能誇大， 就業目標面臨的風險有所增加，通月十年期美債殖利率下行13bps。 股市方面， 八月初股市雖因美國就業數字較差引發recession concern故而大跌， 然市場在其他經濟數據公布後，確認美國經濟仍偏穩健因而V型反轉，美股大盤通月上漲2.28%；同期德國DAX指數上漲2.15%，MSCI 新興市場股票指數上漲 1.40% ， 日 經 225指數下跌1.16%。 初級市場交易部分， 八月US IG發債量共約108bn，高於市場預期的90-95bn， 顯示發行人把握利率走低時點發債。

展望未來， 隨超額儲蓄消耗殆盡且儲蓄率已在低位， 美國家戶可支配所得持續減少，經濟前景未如先前明朗；然美國消費者在勞動市場穩健且失業率絕對值仍在低位的狀況下， 消費動能仍存；同時聯準會語調偏鴿、 即將降息使利率脫離限制性水準，預期總體經濟放緩但並不預期短期內迅速惡化。 基金操作方面， 9月基金預計將把握殖利率上行機會持續拉長存續期間， 並開始佈局信評較高的投資等級或政府債基金。然因並不預期美國總經於短期內陷入衰退， 將保留高殖利率且基本面佳、價格風險較低的風險性資產核心部位持續收取利息， 未來將依照各類資產相對價值做為資產配置依據，並持續依市況彈性調整。