雖然部分國家新冠疫情再起、加上美國總統拜登計劃調升富人稅等消息使投資人情緒略轉謹慎，不過特別股*4月份仍呈現上漲。柏瑞投信表示，美國聯準會(Fed)4月會議維持政策利率與購債計劃不變，但隨著市場行情轉趨保守，4月份美債殖利率略為下滑，而特別股相對較佳的投資價值，仍吸引資金加速流入。在Fed支撐經濟、維持寬鬆的態度下，預期特別股短期所面臨的利率風險已有所下降，有助於利差逐步收斂。

柏瑞投信2021年4月「洞悉特別股」報告指出，美國公債殖利率4月份走低，特別股殖利率也下滑至4.22%。在投資人持續消化市場上的多空消息，4月份特別股與公債之信用利差接近持平。由於先前市場漲勢主要集中在股市，特別股利差收斂的速度相對較緩，故相比其他資產，目前特別股利差距離近年低點還有段距離，意味著特別股的利差收斂更有空間。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，儘管美國復甦進程良好、企業財報表現亮眼，Fed依舊維持寬鬆態度，然部分國家疫情急遽升溫，壓抑整體投資人的情緒。雖然經濟復甦與通膨預期使市場對於何時寬鬆產生疑慮，不過Fed官員連番上陣重申不急於縮減寬鬆的鴿派立場，亦使得美債殖利率維持區間整理。

特別股信用評等持續改善

另方面，在企業陸續籌得資金後，4月份特別股市場的淨供給略有減少，特別股指數總成分檔數則維持逾200檔，整體市場吸納供給的情況良好。根據Bloomberg統計，市場上所有特別股，總計4月份有12檔特別股信評被調升、7檔被調降，信評被調升件數增加。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，今年初以來，特別股指數第一季表現受到公債殖利率上升影響表現較弱，預期第二季以後隨利率波動度降低，指數表現可望回歸正常。此外，Fed的貨幣政策及目前金融環境皆顯示短期資金行情可望持續，不過Fed未來政策指引，仍可能影響美債殖利率走向。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，預期美債殖利率上升風險仍在，因此投組配置上，短中期皆提升投資組合平均信評等級，且中長期部分配置於違約風險較低、現金流穩定的產業，以提高整體投組的股息率。近期由於部分國家疫情再起，國際地緣政治等不確定因素，仍須留意特別股市場仍有波動風險。

表一、2021年4月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2021/4。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。
*全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例。
**特別股指數殖利率於2021/4為4.2%。