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巨輪債券基金10月回顧與未來展望


2004/11/16 上午 10:26:00 作者:陳憶萍
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一、國內外經濟景氣概況

美國近來公佈的經濟數據未盡理想,領先指標已連續四個月下滑;紐約經濟諮商理事會最新調查顯示,美國10月消費者信心指數不但持續第三個月下跌,且10月消費者信心指數由9月經修正後的96.7點跌至92.8點,為自今年3月以來最低紀錄;而美國耐久財訂單總值雖於9月再度出現小幅成長,但成長幅度仍低於預期;美國9月份非農業就業人口較上個月增加九萬六千人,失業率則維持在5.45%不變,成長力道遠小於8月,也低於市調預測;美國供應管理協會(ISM)公佈的10月份製造業景氣指數,由上月的58.5下滑至56.8,雖然ISM指數仍處於景氣成長的指標50之上,但已連續三個月下滑。綜合其他近期公佈的經濟數據,顯示美國經濟成長的動能的確有減弱的現象。美國經濟2005年仍有溫和成長的空間,但下滑的風險已明顯提高。(註1)

在國內經濟部份,由於包括原油、鋼鐵、及塑膠等原物料價格自今年起即持續上揚,連帶影響到國內物價。主計處公佈9月躉售物價指數,創下二次石油危機以來的二十三年新高;9月進口物價較去年同期上漲13.98%,是民國79年12月以來的最大增幅;而國產內銷品批發價較去年同期上漲14.1%,更是主計處民國70年開始製作這個指數以來最大的漲幅。但廠商成本飆升並無法反映到售價上,自2002年,台灣經濟成長率開始回復為正,台灣廠商出口報價就呈現下跌走勢,直到今年第二季才開始止跌回升,但是原料進口成本早已上漲,今年第二季台幣計價漲幅超過8%。進口產品價格上漲,不僅影響未來國內民生物價及消費,亦影響廠商獲利,整體而言,通膨壓力加劇將對國內經濟造成較大隱憂。(註2)

除了高油價之外,國內仍面臨產業結構問題,近來全球科技業充斥庫存水位過高、產能過剩的利空消息,可以見到的是科技業面臨愈來愈短的景氣循環,2004年國內業績表現亮麗的科技業,未來恐怕須面臨過去一年因產能快速擴張而引發的價格下跌問題,而台灣出口過度倚賴高科技產業的結構,將可能衝擊國內明年經濟景氣發展前景。中共中國人民銀行10/28宣布,調升1年期存放款利率0.27個百分點,這是大陸九年多來首度調升放款利率。人行此次升息,應是為鞏固宏觀調控成效,而未來大陸經濟熱度趨緩,對於台灣經濟難免有負面影響,但大陸地區經濟活動降溫,亦使市場預期未來原油需求減緩,將有助於紓解通膨壓力。(同註1)

二、未來操作策略

在友邦巨輪基金操作方面,10月份首要仍將以流動性管理為主要重心。友邦巨輪基金10/29基金淨資產為214.50億元,較上月大幅成長42.55億元(+24.75%),其中買斷長期債券(含金融債與公司債)約佔投資比重40.63%,其餘部位則投資於短中期其他投資標的,由於收益性較良好之長期部位投資比重經近幾個月調整後,已達目標區域,故本月操作目標長期債券買斷部位僅微幅調整。至於短期波動淨資產乃以短期票券與債券附買回部位上下調整。由於預期接近年底客戶贖回高峰,為提高本基金流動性,將以提高短期投資部位方式操作本基金,債券與票券附買回比重約40%~55%為目標。

(註1)資料來源:Bloomberg
(註2)資料來源:行政院主計處「93年9月份台灣地區物價變動概況」


•相關基金:柏瑞巨輪貨幣市場基金
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