保德信金平衡基金10月回顧與11月展望

10月份加權指數下跌2.25%，OTC指數下跌3.26%，乃因10月中旬美元出現反彈走勢，以致國際股市紛紛自高點滑落，加上國內銀行將控管房貸風險，9月漲幅較大的營建資產股出現獲利了結賣壓，以及第3季財報公佈多呈現利多出盡、利空重挫的現象。10月份外資及陸資在集中市場賣超119億元，融資餘額增加139億元至2324億元。類股方面，非電子股漲幅前五大為貿易百貨、紡織、其他、電機、及電器電纜股，漲幅分別為4.02%、3.57%、3.21%、2.01%、及1.75%；上市電子指數下跌3.02%，其中其他電子上漲2.29%，電腦及週邊、以及資訊服務指數分別下跌0.11%及0.22%。國際股市方面，10月份美國道瓊、NASDAQ、及S&P500分別下跌0%、3.64%、及1.98%，日本及韓國下跌0.97%及5.53%，上證及香港分別上漲7.79%及3.81%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金10月份買進及賣出週轉率分別為11.88％及5.96％，相較9月份的9.93％及-1.08％明顯上升乃調整持股內容所致。

三、總體經濟：

第3季美國GDP成長率達3.5%，雖高於市場預期，但主要國家第3季GDP理論上應維持上揚趨勢，乃因去年下半年基期偏低。目前市場關注仍在於過多的資金流入股市、房市、及商品市場可能導致泡沫現象，因此澳洲及挪威已開始升息，若未來主要國家亦陸續提高利率收回市場資金，需注意金融及房屋市場進入中期修正後，財富效應的調整將再度出現。大陸10月製造業採購經理人指數55.2，月增0.9，台灣9月份外銷訂單年衰退縮減為3%，領先指標較月增1.7%，失業率上升至6.09%。

9月份美國主要經濟指標如ISM製造業下跌至52.6，非製造業指數上升至50.9，零售銷售減少1.5%，核心PPI及CPI年增率為1.8%及1.5%，新屋銷售月減3.6%，但成屋銷售月增9.4%，失業率上揚至9.8%，8月份20大都會區房價年下跌11.3%，7月為-13.3%。10月30日Bloomberg預估第4季~明年第1季S&P500企業獲利成長率分別為68.2%及27.2%。

四、投資策略展望：

第3季財報公佈後對獲利表現不錯甚至超乎預期的公司股價並無激起漣漪，獲利低於預期的公司股價卻呈現連續下跌的走勢，隱含現階段股價多已反映現狀，因此在11月多數產業進入淡季後，在缺乏營收題材支撐下，政策題材如兩岸金融MOU及ECFA則扮演能否推升台股上漲的重要關鍵。短期台股面臨測試季線的支撐，乃因10月以來落後回升的歐美股市多已出現高檔滑落現象，隱含今年以來市場多頭氣氛已有改變現象，德、法、日、及韓國股市已跌破季線，扮演全球經濟領頭羊的大陸股市第3季表現相對弱勢，近期反彈至季線附近進入盤整，美國NASDAQ及費城半導體指數亦跌破季線，10月台股指數下跌169點，但成交量卻高於9月份，顯示高檔獲利了結賣壓已出籠，在籌碼已鬆動下，加上融資餘額持續增加，台股反彈仍面臨套牢賣壓。因此預期11月台股行情維持區間走勢的機率較高，金平衡基金仍會考量相對風險程度採取穩健的操作策略。