隨著美國經濟穩健復甦，美國聯準會(Fed)11月啟動縮減購債的可能性越來越高，柏瑞投信表示，儘管Fed釋出鷹訊，但官員對於升息步調的意見仍然分歧，整體料仍將呈現鴿式退場態勢，且市場對於縮減QE多已反應，預期經濟持續復甦所帶動的通膨亦將溫和回落，在景氣加溫、獲利增長、通膨可控的環境下，有利於高收益債市持續走揚。

美國經濟成長力道已回復至疫情前水準，帶動美國企業獲利繳出亮眼成績單。美國高收益債發債企業公布第二季的財報，不僅整體營收季增幅8.9%，而年增幅更達38%、創下資料統計以來最強勁的表現，且連續兩季的年增幅皆出現正值。此外，第二季整體EBITDAMargin為16.9%，亦出現顯著增長，也高於2008年以來均值的16.2%。

提早布局 高收益債信評調升利多

另方面，受惠於國際油價持穩於高檔、企業獲利增長強勁，企業信用體質持續改善，今年來每個月的高收益債發行人的信評調升數目皆大於調降數目；若針對過去12個月債券信評調升/調降的比例來看，這個比例截至今年9月底也來到史上次高水位。就產業而言，以能源、住房、科技為主要信評調升產業。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，高收益債企業信評的調升往往伴隨著利差收斂的優勢，今年更受惠於去年大幅擴張的利差，將提供比過往更好的收斂空間，對於高收益債的未來報酬潛力為一大利多。加上美國經濟成長前景無虞，Fed也會持續耐心溝通政策立場，預期全球高收益債市還有甜蜜期。

根據Bloomberg統計，「明日之星*」債券從年初至今新增規模達225億美元，且市場最新估計未來兩年尚有近750億美元增幅的潛力。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠指出，儘管Fed即將縮減QE，但若參考前次QE退場，即2013年底Fed開始縮減購債、乃至升息縮表的經驗，可以發現全球高收益債的報酬續航力仍佳(圖一)。另外，受惠於較短的存續期以及目前仍有近5%的較高殖利率水準，面對未來利率緩升的格局，全球高收益債也兼具良好的息收機會與緩衝耐震能力。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，成立於2008年8月，是台灣境內最早成立、唯一經歷金融海嘯、QE退場等利空考驗的全球高收益債券基金，即使近年來面對疫情來襲、美債殖利率上揚的衝擊，本基金美元級別表現截至2021年9月30日，仍位居同類型第1四分位(表一)。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)透過全球研究團隊的資源與擇債分析實力，以成熟國家高收益債打穩基底、再搭配新興市場債，提升資本利得的機會。

此外，不限縮特定高收益債種的投資策略亦幫助基金受惠能源、原物料與消費產業的景氣復甦行情。同時亦維持投組於中性存續期、無持有當地貨幣債與波動較大的衍生性金融商品，謹慎管控風險，也幫助本基度蟬聯理柏台灣兩座基金大獎**的殊榮。惟上述配置仍會隨市況而調整，且須留意高收益債市仍有相關風險。

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信，統計期間自Fed縮減QE起算至2018年底止(2013/12/31~2018/12/31)。全球高收益債、美國短高收益債、美國金融債均採用ICE美銀系列指數。本圖僅為市場概況，本公司未藉此作任何徵求、推薦及獲利之保證。過去績效不代表未來收益之保證。此指數亦非基金之績效指標。高收益債仍有相關投資風險，投資前請審慎評估。

表一、本基金績效表

資料來源：Lipper，2021/9/30，以同類型之美元級別計算。同類型基金分類依據為投信投顧公會分類「海外債券-高收益-全球型」。美元A級別成立日：2016/1/27。以外幣計價之貨幣申購或贖回時，其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效。過去績效不代表未來收益之保證。高收益債仍有相關風險，投資前請審慎評估。

*「明日之星」係指原為高收益債等級的企業，因信用品質改善而獲得國際信評機構調升至投資等級(BBB級以上)。

**資料來源：Lipper理柏台灣基金獎-環球高收益債券(當地貨幣)類別-三年期、五年期獎，2021/4。