華南永昌投資級收益組合基金三月份經理評論

美國3月公佈生產、消費、就業及房屋等數據多優於預期，顯示經濟持續朝向復甦之路，加上臨時撥款法案緩解自動減支將衝擊經濟的疑慮，同時主要央行再度承諾持續寬鬆條件，上半月維繫市場風險承受意願，鼓舞風險性資產，尤其道瓊工業指數屢創高點。惟歐洲傳出塞浦路斯欲對銀行存戶課徵存款稅換取歐盟100億歐元紓困金，恐將使金融業崩潰並危及區域穩定，所幸在歐元區財長通過對塞浦路斯紓困案後未出現擠兌現象。然市場仍舊擔憂塞國資本管制後的金融市場變化及紓困條件可能成為其他地區先例，加上義大利組閣不順利再陷政治僵局，在多空消息交錯下各類型債市呈區間震盪走勢。依據美林編纂指數，3月全球高收益債券指數較上月上漲0.48%、全球投資級債券指數下跌0.15%，新興市場債券指數跌幅0.83%。

主要央行持續表達維持寬鬆立場後，消除市場對QE提早退場的疑慮，在資金動能無虞及美、中景氣持續緩步復甦，可望繼續推升全球經濟成長，預期在基本面、政策面利多支撐下風險性資產仍有表現空間。

美聯準會最新經濟展望雖然認同經濟轉好，不過再度下修今年經濟成長率目標至2.3%~2.8%，顯示該會認為未來景氣復甦仍有變數，加上近期中國爆發禽流感疫情、南北韓情勢緊繃，且歐洲情勢依然動盪，消息面恐將繼續干擾市場，風險趨避意願不易退散，避險債券仍為不可或缺之部位。但由於近期公債殖利率來到今年低點，預料下跌空間有限，展望具備體質良好及高票息優勢的投資級債券利差修正接近尾聲，可望再吸引資金流入。另外鑑於風險性資產價格表現，本基金將視市場變化增持全球高收益債券或新興市場債券部位。