國泰20年期(以上)美國公債指數基金九月份經理人報告

上月初市場主要關注多項經濟數據，其強勁表現加劇升息隱憂，以及 大量公司債發行下，使美債殖利率走揚，通膨方面則受油價飆升影響，美國8月份消費者物價指數(CPI)年增3.7%，雖高於預期然而核心通膨年增 4.3%，為兩年來新低。後續FOMC會議雖維持利率不變，但點陣圖顯示強於預期的美國景氣令委員預計11月將再升息一碼，此外下修明年降息 碼數由4碼降至2碼，暗示明年降息門檻有所提高，雖然升息循環進入尾聲的趨勢並未改變，但是降息門檻有所提高，使市場重新定價長期中性利 率，加上Fed委員談話表示高利率持續的時間可能比市場預期來得更久 (higherforlonger)，使長天期美債利率再度大幅上升，再創循環高點。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指 數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。此外失業率保持在低點，惟 需注意貨幣政策對經濟的影響具有滯後性，隨著高利率環境維持愈久，使美國家庭與企業等經濟面臨的資金成本壓力將增大，並影響投資及就業。通膨方面， 近月連續降溫的通膨因油價回升而再度走揚，雖油價對核心通膨傳導效果有限，但高檔油價持續時間過久，亦有可能推升通膨預期，對核心通膨帶來上行壓力， 讓市場預期聯準會不排除在年底之前有再次升息的可能性，也延後未來降息時程，對於聯準會早日結束升息循環的期待下降，推升美債殖利率進一步走升， 市場關注聯準會與各官員對經濟與利率政策的看法，近期美債殖利率易受到市場對於聯準會升息的預期影響而有所震盪，預計美債利率中長期為區間偏高水 位的格局。