未來資產亞洲新富基金五月份經理人評論

中國、香港市場方面，中國公布5 月份官方PMI 指數，從4 月份的53.3 驟降至50.4，創今年以來最低紀錄，在近一輪的股市下修後，港股本益比來到9.5 倍，處於長期平均低檔位置，具有相對吸引力，不過短線盤勢仍受希臘大選不確定性牽引，如果因為希臘左派勝選造成信用違約或是銀行擠兌，不排除中國將採進一步刺激政策，包括採用不對稱降息，和推出較2009 年小規模的鐵路基建投資等刺激經濟，如果希臘情況尚稱穩定，則政策仍以調結構及穩增長為主，美國疲弱經濟數據是否加快FED 寬鬆步伐，值得觀察。市場期望釋放更積極利多的憧憬和價值面，增加市場下檔支撐力道，指數隨國際股市下挫告一段落後，將暫時止穩。

韓國方面，KOSPI 在1800 點浮現短期支撐、外資亦小幅回補，但預期美慘淡經濟數據將拖累韓股表現，後續得看美官方是否進一步釋放寬鬆訊息，方有助股市持續反彈。馬來西亞方面，雖然現階段股價已落至相對低點，但因總體經濟與國際連動度較高，美國低迷的經濟數據恐打擊本週股市表現。泰國方面，第一季GDP年增0.3%，優於市場預期值-0.5%，顯示基本面自洪災後持續快速復甦。但近期市場聚焦於全球系統性風險恐有惡化之虞，外資呈現賣超、泰銖也大幅貶值，短線泰股難逃價值面修正之走勢。印尼方面，央行宣佈將發行較高利率美元定存單、以增加國內美元供給，另央行似有進場干預匯價動作，我們肯定央行推出政策回應資本外流風險，但究竟能否有效防堵資本外流與境內美元流動性風險，仍需密切觀察近期印尼盾走勢。印度方面，受到盧比貶值與投資積弱不振等因素拖累，印度第一季GDP 年增率僅達5.3%，不但遠低於市場預估值6.1%，同時亦為近九年來最差表現，大盤隨之受挫，SENSEX 指數月線下跌6.35%；唯在連續三個月月線收黑後，價值面優勢已逐步浮現，應可限縮指數下檔風險。

市場目光焦點在希臘6/17 即將?行的第二輪選舉，由於攸關希臘是否退出歐元區，預期在局勢明朗之前，股市仍將呈現較劇烈波動。另一方面，歐洲央行總裁德拉基以延長短期再融資操作，繼續以低利提供銀行流動性的具體行動穩定市場，德國與歐盟正也在研商拯救西班牙銀行計畫，預期將降低金融市場的緊張情勢，有效阻止資產價格的恐慌性下跌。僅管目前全球股市仍充滿不確定性，具降息題材且基本面相對堅實的新興股市表現預期將優於成熟市場。