元大全球滿意入息基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
全球來看四月份金融系統風險持續減低，各項風險胃納指標回升，反應市場對金融體系崩壞的擔憂幾乎全面去除—VIX來到雷曼倒閉前水準。美國經濟數據則呈現改善的狀況，尤其是製造業信心及新訂單數據頗為正面，因此市場對景氣復甦前景抱以樂觀看待，公司債次級市場流動性大幅改善，風險貼水在四月份有較大幅度下滑。而公債的部份，因為四月FOMC會後FED沒有符合市場期待擴大債券回購規模，造成失望性賣壓，十年期公債利率水準升破3.0%。 滿意入息四月份績效為-0.49%，低於原幣別benchmark的0.31%，優於50%台幣避險benchmark的-0.99，排名為所有台幣計價(全球債券型+資產證券+高收+新興)的5/12。年排名則為4/12。政府擔保MBS以及金融債券部位持續提供本基金穩定的價格上漲或利息收益，公司債部位的總報酬亦保持正值，顯示利差商品相對於公債極具價值，受到公債殖利率上漲的拖累有限，不會因為公債殖利率上揚而使得公司債投資價值喪失。 台幣同期間升值幅度高達2.058%，然而因為本基金台幣兌美金匯率避險比例從45%增至約65%，加上有部份澳幣及歐元部位抵銷台幣升值損失，使整體匯兌損失貢獻僅約-0.5%。 【市場與基金操作展望】 景氣基本面部份，短期來看，由於過去很長一段時間生產成長連續低於終端消費增長，庫存消化有初步成效，製造業調查訂單指數上升，有助未來一季生產數據改善。至於消費部份，由於信用緊縮及就業狀況不佳，消費復甦力道應無法持續維持像一、二月份一般強勁，但至少已脫離過度縮衣節食的狀況，呈現緩慢但穩定的增長軌道。 中長期的風險及展望來看，就業前景及銀行信貸仍然構成消費回升及復甦速度的重要障礙，但是因為房市落底的徵兆逐漸浮現，政府部門對銀行體系的支持非常的強力，因此未來各種信用違約率的滯後性上升將不會對體系帶來再一次毀滅性的衝擊。 Fed幾乎將囊括今年MBS發行毛額約50%的籌碼，占公債發行毛額約30%左右的籌碼。因此Agency MBS仍為投資人應該持有的核心固定收益部位。但是因為利差縮小的效應已經一部份灌入基金淨值，策略上將部份獲利了結，減低Agency MBS的比例，而朝向利差更大的商品位移。 公司債及金融債的佈局效益在四月份很清楚地顯現，可以發現本基金與其他一般型全球債或資產證券化基金相比，表現差距已有拉大。公司債及金融債在政策面支持以及長期資金（壽險、退休基金、銀行自有資金）持續鎖定優質標的情況下，價格表現擺脫公債殖利率上升的影響，預料將持續為基金帶來正面影響。至於台幣匯率部份目前已提升至超過六成，目標為增加至八成。