華南永昌全球精品基金十二月份經理評論

歐美股市於2014年12月震盪，油價下滑引發能源類股下跌，長假成交量清淡，美國S&P 500指數12月小幅下跌0.42%，市場仍關注央行的動作包括美國聯準會升息時點及歐洲央行是否繼續QE。核心精品類股於12月表現微幅落後歐洲整體大盤，由於俄羅斯、中國等需求持續減緩，價格震盪；油價下滑使資金開始轉向較低價的零售商。從各項精品產業的總體指標來看，香港零售業年增率波動劇烈，奢侈品持續消化庫存；美國消費者買氣方面，12月公佈營收的零售業者同店年增率高於市場預期，顯示美國民間消費景氣在旺季消費力道上仍維持一定增長動能。長線來看，有鑑於中國大陸經濟調整結構，GDP年增率僅維持7%上下，精品進入成熟期，預估2015年整體精品產業銷售年增率仍維持個位數並且與全球GDP連動，大幅超越全球GDP成長的機率不大，整體投資組合持續嚴選持股內容，以大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主。

全球精品類股於12月表現落後全球景氣循環類股，主要原因仍是受到油價下滑，資金轉往中低價消費類股所致。展望2015年，精品類股可望受惠低基期環境，營收年增率回復正成長，特別歐洲精品更受惠於歐元兌美元貶值；另一方面，歐洲央行在進行一連串QE動作後對實質經濟是否產生作用，特別是若區內零售恢復增長動能，這些效果都是遞延而逐漸顯現的，預期歐洲消費類股可望表現較美國佳。長線上，精品類股投資策略將轉至個股選擇重於指數，除歐洲本身消費股本益比修正外，也多加留意歐美營收比重較高之個股。