第四季維持箱型震盪 看好龍頭股進退有據

近期全球股市連日反彈，雖然一時半刻內未能扭轉目前跌破中長期均線支撐情形，但對拉近指數與季線距離頗具幫助，也舒緩市場恐慌情緒。保德信投信投資長余睿明表示，台灣加權指數目前中長期均線雖呈現空頭排列，但今年跌幅已達空頭市場平均值，預期後續至年底台股將維持大箱型整理格局，下檔看十年線支撐強勁，但上檔則有7500點反壓區尚待挑戰。

外資動向來看，余睿明指出，台股與國際股市明顯亦步亦趨，第三季因外資流出累計高達3298億元，幾乎為2008年第四季雷曼事件的兩倍(資料來源：Bloomberg，2011/10/11)，除非未來國際股市大幅崩跌，否則大幅賣超情形重現機會不高。後續包括歐債風波、美國衰退疑慮，以及新興市場硬著陸的情形仍是關注焦點，但隨著歐洲央行聯合出手，歐債無序崩壞的風險已經大幅降低，而美國總體經濟與企業個體都不差，有利全球股市低檔支撐，也益於減少外資持續匯出。

綜觀全球經濟發展，余睿明指出，歐洲後勢成長力道減弱，但新興市場與美國經濟仍是全球景氣支柱，尤其美國方面，觀察目前民間消費、企業投資、房屋住宅及企業庫存等等指標，擴張速度皆比歷史平均來得低，因此重演科技泡沫、金融海嘯後「泡沫衰退」之機率甚低，預估對企業獲利下修及股價影響有限。新興市場經濟仍維持高度成長，後續若通膨進一步降低，貨幣政策趨於寬鬆，則將扮演推升全球經濟力道的角色。由於台股年初至今跌幅已接近正常景氣循環中的修正滿足點，雖然短期內仍將持續震盪，但此時進場投資，中長線風險已不高。

操作策略上，余睿明表示，市場經過幾個月調整，未來看明年到第一季後半段若有好消息提早反應，台股就有機會被帶動，建議投資人應將投資思維拉大到中長期，並開始培養多頭操作的正面思考。大盤劇烈震盪期間可從個別公司介入，看好各產業龍頭股，跌時體質相對具防禦性，漲時則較易先受法人資金青睞。