宏利萬利債券基金8月投資策略

7月各國公布的第二季GDP均較第一季為佳，8月公佈的摩根大通全球製造業指數上升至53.1為26個月的新高，也是2008年5月以來首次站上50的分水嶺顯示全球經濟持續邁向復甦之路。然而從細項來看，今年來的復甦，絕大部分仍倚賴政府財政支出與各項補助方案所帶動，例如美國7月份耐久財訂單在汽車補貼刺激下大幅上揚至4.9%，但若扣除汽車消費，核心耐久財仍下滑0.3%，令市場擔憂在補貼到期後，後續發展無以為繼。而相對而言，民間私人消費仍有待加強，影響美國70%經濟的消費者支出，第二季仍呈現1%下滑，後續在美國失業率預估將突破10%、儲蓄率逐月攀升、個人所得成長停滯的情況下，民間需求回溫的力道恐仍不樂觀。所幸美國房市已初步出現止穩的情形，7月新屋銷售成長9.6%為2005年2月來最大漲幅，Case-Shiller 20大城市房價指數也連續兩個月成長，後續若房市可持續止穩上揚，在財富增長效應下，民間需求才可望因而帶動。整體而言全球經濟在8月份已出現好轉跡象，然而由各國央行皆宣示利率仍會維持在低檔一段長時間來看，復甦的腳步僅為溫和上漲，風險仍存在。

台灣7月外銷訂單年增率由-10.9%上升至-8.8%，工業生產年增率由-11.3%上揚至-8.1%，加上主計處上修2009 GDP預期為-4.04%，領先指標持續走揚，顯示台灣經濟已落底並持續向上復甦的趨勢不變。不過由外銷訂單結構變化來看，中國的比重持續增加（25%→26.1%），而歐美訂單比重則持平或下滑，顯示今年以來中國對台灣擴大採購的影響力，惟台灣經濟要大幅復甦仍須仰賴全球景氣（尤其歐美）的復甦狀況而定。內需方面受風災與H1N1影響，加上失業率仍偏高（7月6.01%），下半年內需景氣預估仍然不佳。因此在內需不振，通縮壓力仍在（7月CPI -2.33%），及明年度政府發債總額上看5500億的壓力下，預期央行仍會持續其量化寬鬆的基調，下半年台灣利率仍會維持目前偏低的情況。