冠軍基金11月投資展望

台股10月份表現持續弱勢，原本預期季報與第四季旺季的效應有機會引領一波漲幅，然台股於10月初反彈二日後，由於國際股市連袂回檔與禽流感議題，以致台股隨之重挫，表現著實不如預期。全月跌幅達354點約5.8%，其中電子指數跌幅最重達6.4%，尤其先前漲多的業績電子股則在10月初的反彈創新高後，出現多殺多的輪跌走勢。

由於10月跌幅頗重，本月有機會醞釀跌深反彈，但預估漲幅不大，6000點關卡的賣壓仍重。除了籌碼面較亂之外，對於明年整體景氣面也出現疑慮，包括油價所產生的經濟及貨幣政策之風險隨著時間也擴大，美國房地產市場隨著利率水準走揚的風險亦增高，此外全球禽流感的系統性風險也增添未來的不確定性，而台灣獨有的政治性紛擾也從未見降低。近期拜訪的電子公司，似乎感受到產業界對於明年第一季的訂單能見度不高，下游客戶擔心上述不利因素恐逐漸浮現，而對於終端消費的需求信心降低，若屆時出現季節性的庫存調整，對整體股市的壓力也會增加。

近年來景氣循環越來越短，廠商行為因為過去Down Cycle的教訓，變得敏感度增高，對於庫存問題更是戒慎恐懼，反應到投資市場更容易出現過度反應的現象。整體而言，由於對明年景氣渾沌不明的感覺增高，即使目前尚未有量化的數據來衡量，仍建議以中性偏保守的態度來面對後市的展望。冠軍基金已將持股降至75~80%因應局勢的變化，未來仍以低本益比、高成長的原則來選股，並斟酌股價的位置作判斷依據，以期為投資人獲取更穩定的報酬。