保誠非洲基金4月份操作報告

市場回顧

保誠非洲基金4月底基金淨值為11.44，較上月的淨值10.22，大幅上揚11.94%。4月份南非綜合股價指數上漲1.4%，南非幣對台幣則大幅升值9.9%，相對其他新興市場，南非股市因3月表現相對優異，使4月股市漲幅相對落後，但南非幣走強，使本月基金淨值表現依然亮眼。南非4月三大類股漲跌互見，原物料類股下跌3.1%，主要是受到美元走強與原物料價格漲多回檔，工業類股漲幅4.8%表現最好，金融類股則上漲4.5%，主要是受到歐美銀行類股公佈第一季獲利優於預期與未來獲利前景將轉佳，使先前跌深金融類股受到鼓舞上漲。

南非剛公佈的3月通貨膨脹數據較上月持續改善下滑到8.5%，與3月貿易赤字狀況則大幅縮減，顯示經濟狀況已逐步好轉；南非的非食物的價格連續6個月持續下滑，有助減緩通膨壓力，因全球景氣趨緩使南非經濟成長減緩，使央行4月底繼續降息四碼至8.5%，有利內需提振刺激經濟成長免於衰退。

因全球經濟數據持續惡化，使各國政府積極推出救市方案與央行聯合降息，已達初期成效，領先經濟數據已止跌回穩，使全球股票市場4月持續反彈，帶動南非股匯市跟著上漲。

影響績效主要因素

本月操作仍採防禦策略，本月平均現金比重約20%，持股比重80%，持股平均分散於近40檔個股中。影響本月績效之最主要因素為南非幣對台幣大幅升值，加上股市4月持續反彈，其中工業股與金融股價均上漲，所以整體基金淨值大幅上揚11.94%至11.44的價位。

未來展望

短線上，經濟領先數據已有好轉跡象，預期匯市仍有機會持續走升；南非股市將受全球股市走勢影響，使短期波動性仍大，但南非指數已站穩季線與半年線，5月有機會挑戰年線，基金將開始平衡投資組合的防禦性與攻擊性以求在合理的風險下追求最佳的投資回報。長線來看，2009年全球經濟進入衰退，但是非洲豐富的天然資源與基礎建設持續擴大，使其內需成長所帶動的長期投資趨勢沒有改變。此外，金融次貸危機使各國央行積極降息及政府動用外匯存底或發債注資金融貨幣市場，將可挽救全球經濟邁入大蕭條，加上南非金融機構因為嚴格的金融與外匯投資管制使其無任何的次貸風險暴露，受到全球金融風的影響較小，使其經濟與金融市場的基本面相對健全。基金投資標的分佈涵蓋五大產業，包括原物料、工業相關、民生消費用品、通訊、以及金融。選股策略上我們將著重相關產業的龍頭公司，並能在未來幾年內因所經營市場擴大和位居產業領導地位且有優異的經營成效成果。