華南永昌投資級收益組合基金基金10月份經理評論

截至10 月底，本基金持有子基金總比率約68.64%，主要配置於投資級之全球主權債與企業債基金，另搭配新興市場債為輔，整體部位之幣別配置則以美元為主。

10 月份日本央行再次祭出5 億日圓量化寬鬆政策，包括購入評級較低的公司債、商業票據、上市交易基金和房地產投資信託等，使得市場樂觀期待FED 之11 月貨幣政策的寬鬆規模，引發美國公債殖利率呈現開低格局。惟獲利了結賣壓持續出籠，再加上ISM、房屋銷售與GDP 等數據表現亮眼，殖利率震盪收高，10 年期公債收在2.61%，約反彈10 個bps，而30 年期長券則大幅反彈近30個bps，收盤站上4%整數關卡。

公債表現連帶影響投資級公司債市場，同時近期因美國主管機關調查銀行業法拍屋程序，導致以金融業佔比較高的美國投資等級公司債表現偏弱。不過有鑒於已公佈之S&P500 大企業財報Q3 獲利可望較去年同期增加25%~30%，且投資等級企業的帳上現金部位高達近7000 億美元，創歷史新高水準，顯示企業財務體質相對健全，仍是全球避險資金首選的避風港之一。

本基金資產組合包括全球債、投資級公司債與新興市場債等子基金，本月持有比例較上月增加20%，以公司債與新興市場債基金為主。雖然配置分散，但因券回檔致使本基金淨值表現弱後，且因投資組合以美元為主，而新台幣持續勁揚，10 月升值約2%，使得匯兌的壓力亦加深淨值之跌幅。

美國經濟復甦速度緩慢，失業率亦居高不下，即使利率已降至極低水準，但為了對抗通縮，美國政府仍將大量挹注市場資金，以降低貨幣票面價值達到提高物價的目標。目前低利環境將有利於新興市場債及高收益債之表現，其中新興市場債因具貨幣升值的機會，未來潛力又更勝高收益債，因此本基金規劃保有約1/3 之新興市場債部位。另外，為規避新興國家因阻升貨幣帶來更多政策上風險與市場的波動，投資策略將適度搭配增持波動性較低或存續期間較短的投資等級債，以追求保有較穩定之績效貢獻。