宏利臺灣高股息基金十二月份投資策略

我們預期美國聯準會(FED)將於2015年6~7月中啟動升息，很顯然地這代表著美國景氣以及實體經濟皆呈現顯著的成長(雖然溫和但是持續成長)。長期而言，這對於美國復甦概念股是相當有利的。我們認為台灣的央行將於3Q15跟進此升息循環(Interest Rate Hike Cycle)，但只要為緩升，對風險性資產的影響相對有限。而中國的部分，總體來看，我們認為降息對當前中國經濟來說是「短多長空」的政策。但出於短期「穩增長」的考量，我們預期明年經濟增長跌破7%時仍將再有一次降息。降息對短期(未來1~2個季度)實體經濟有一定的幫助，特別是對1Q15經濟拉動作用將比較明顯。貨幣寬鬆政策將首先刺激中國零售通路，因此台灣中概股(尤其是中國佔獲利比重高且獲利增速的中國零售通路股)將可望受惠。但就長期效果做解讀，我們認為這意味著長期經濟成長依舊存在著下行風險(Downside Risk)，而且我們認為貨幣政策難以改變經濟放緩的大趨勢，反而會使得經濟短暫反彈後面臨更長時間的調整。回到台灣本身，我們認為2015年的高、低點將分別於4Q15以及2Q15發生。主要是考量2Q通常為電子業的淡季(科技產業佔台股的成交比重約55~60%)，加上1Q財報也將於2Q陸續公布，年初的「作夢行情」將首度面臨檢驗，因此我們認為2Q15將會是2015年整年的谷底。而4Q15將為整年高點。我們考量政府將於此時釋放政策利多以利2016年的總統大選。其次，4Q適逢歐美假期以及中國農曆年前的備貨動能，因此對於科技以及運輸產業將相當有利。