柏瑞巨輪債券基金7月份經理人評論

美國經濟前景仍存在「異常不確定性」，如果經濟無起色，甚至惡化，Fed已準備好採取一些新振興措施，以維持經濟復甦。另外，美國二次衰退機率低，預期未來3年經濟仍將溫和擴張，失業率緩步下滑，通膨則維持溫和；參院銀行委員會重申低資源使用率、溫和通膨趨勢，加上穩定通膨趨勢，將確保零利率維持一段時間。6月領先指標走跌，成屋銷售連2降：美國上週公布的指標均較上月下滑，但有些指標下滑的幅度低於市場預期。其中優於預期的有6月領先指標mom-0.2%(市場預估-0.3%)，6月成屋銷售mom下降5.1%至537萬棟(市場預估510萬棟)；低於市場預期的有7月建商信心由16降至14(市場預估16)，6月新屋開工mom下降5.0%至54.9萬棟(市場預估57.7萬棟。

本月份寬鬆因子約26,488億元，緊縮因子僅為央行例行性沖銷，但近期央行沖銷金額有明顯擴大的趨勢，但整體而言緊縮因素明顯小於寬鬆因素，目前央行累計未到期NCD已超過五兆九千多億元，整體未到期存單有愈來愈多的趨勢。在央行超乎市場預期意外調升利率半碼衝擊下，經濟景氣下半年成長趨緩，市場游資依就氾濫，目前隔夜拆款利率、30天期與60天期CP，均低於央行定期存單，整體市場較大緊縮因子僅有央行。但隔拆則在央行調升代理行庫拆款利率至0.20%帶動下，奠定短率底部形成，預期未來一個月隔拆則成交在0.18%-0.25%，公債RP為0.28%-0.35%，短天期各項利率預期在政策性引導利率向上的情況下緩步向上。