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柏瑞巨輪債券基金7月份經理人評論


2010/8/26 下午 02:50:00 作者:陳憶萍
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美國經濟前景仍存在「異常不確定性」,如果經濟無起色,甚至惡化,Fed已準備好採取一些新振興措施,以維持經濟復甦。另外,美國二次衰退機率低,預期未來3年經濟仍將溫和擴張,失業率緩步下滑,通膨則維持溫和;參院銀行委員會重申低資源使用率、溫和通膨趨勢,加上穩定通膨趨勢,將確保零利率維持一段時間。6月領先指標走跌,成屋銷售連2降:美國上週公布的指標均較上月下滑,但有些指標下滑的幅度低於市場預期。其中優於預期的有6月領先指標mom-0.2%(市場預估-0.3%),6月成屋銷售mom下降5.1%至537萬棟(市場預估510萬棟);低於市場預期的有7月建商信心由16降至14(市場預估16),6月新屋開工mom下降5.0%至54.9萬棟(市場預估57.7萬棟。

本月份寬鬆因子約26,488億元,緊縮因子僅為央行例行性沖銷,但近期央行沖銷金額有明顯擴大的趨勢,但整體而言緊縮因素明顯小於寬鬆因素,目前央行累計未到期NCD已超過五兆九千多億元,整體未到期存單有愈來愈多的趨勢。在央行超乎市場預期意外調升利率半碼衝擊下,經濟景氣下半年成長趨緩,市場游資依就氾濫,目前隔夜拆款利率、30天期與60天期CP,均低於央行定期存單,整體市場較大緊縮因子僅有央行。但隔拆則在央行調升代理行庫拆款利率至0.20%帶動下,奠定短率底部形成,預期未來一個月隔拆則成交在0.18%-0.25%,公債RP為0.28%-0.35%,短天期各項利率預期在政策性引導利率向上的情況下緩步向上。

上月債市仍受5年新券99/6,標售需求強勁的利多影響,台債殖利率逐漸走低,但本月在美國企業季報預期持續亮眼,且歐洲銀行壓力測試結果、91家中只有7家不合格的情況下,股市的不確定因素消失為債市利空,但債市國內投資性買盤仍多,因台債籌碼面穩定仍佔相當優勢,即使國內央行已率先美國Fed升息,台債仍持續多頭走勢,殖利率走高空間受限,預期5年券波動區間0.90%~0.98%,10年券波動區間1.33%~1.43%。


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