店頭市場基金5月回顧與未來展望
台灣五月的天空仍然籠照在SARS疫情的陰霾下，國內投資人難脫恐懼心理，注意力集中於維繫自身的安全上，然而正當國人處於戒慎恐懼的同時，外資卻一路買超，在投資人錯愕並試圖分辨真假外資的同時，外資已悄然創下歷年單月最高738.3億元的買超量。這使得台股指數在SARS疫情最為嚴重的五月，反因外資大筆資金的催化，行情就此展開。大盤自4100點附近一鼓作氣順利突破季線、半年線達4600點，試圖直攻年線的態勢明顯。五月下旬以後，隨著疫情的發展逐漸受到控制，市場開始預期台股表現將會複製新加坡與香港的反彈模式，因此原本悲觀的國內法人亦開始逐步拉升持股水位。驀然回首，深覺台股近二月歷經過美伊戰爭、SARS疫情等系統風險的考驗之後，頗有雨過天晴的清新感受，最壞的情況已過去，美好的時刻就此來臨。
美股強弱攸關台股表現，放眼美股現階段資金面利多，且美元貶值有助於美跨國企業二、三季獲利持續成長，預期美股應可持續呈現多頭，並進而有效刺激台股的落後補漲空間。綜觀近期公佈的相關經濟數據，不乏股市利多指標，顯示景氣循環儼然已見觸底：美國製造業對於下半年美國景氣看法與市場分析師預期類似，預估季增率可達3.5~4%，相較於上半年之1.5~2%回升；五月份美國採購經理人指數以及消費者對於未來信心指數均大幅揚升；四月份美國房建業持續穩定於高水準。五月下旬美國正式通過3500億減稅方案，對於債市有利，且在減稅方案中，資本利得稅由20%降至15%，亦為股市利多指標。此外，台灣與美國殖利率曲線均有領先實質經濟觸底跡象，有助於股市之反彈，研判台股中期底部已逐漸浮現。 雖然市場普遍預期SARS疫情對於下游需求造成一定程度的衝擊，且將於五月公佈業績時陸續反映，但畢竟隨著疫情獲得穩定的控制以及各國積極投入防疫的措施，預估SARS對於經濟面的衝擊僅屬短期現象，應會逐漸緩和，反倒是隨著商業活動復甦，之前受到SARS影響所壓抑的消費支出、廠商訂單終將回升。展望未來，時序上第三季為產業傳統出口旺季，並預期在企業IT支出的回升帶動下，更有利於資訊電子業的訂單成長力。總之，台股已利空出盡，未來漲勢可期。 在美伊戰事及SARS疫情等不確定因素消除後，台股展開一波強勢反彈，由於目前指數已回升至SARS發生前下殺點，未來股市能否繼續推升須觀察全球景氣復甦速度。觀察美國美國近期公佈5月份經濟數據轉佳，包括芝加哥採購經理人及消費者信心等重要指數等皆呈現回升，顯示景氣觸底復甦腳步加速，且美元貶值有助美國二、三季獲利持續成長。美股應可持續呈現多頭。中國大陸第二季雖受SARS衝擊，官方預估經濟成長率亦可達8%以上，僅較1Q小幅衰退，優於預期。在全球兩大經濟體接穩健成長前提下，2003下半年景氣可樂觀預期。由於景氣復甦第一階段漲權值股，第二階段則漲小型股，觀察權值股股價已上漲，店頭基金逢回佈局小型業績成長股。看好IC設計，手機零組件及網路通訊等。