華南永昌投資級收益組合基金九月份經理評論

在歐洲央行推出無上限購買債券計劃後，美國聯準會亦宣佈第三輪量化寬鬆政策，並延長低利率水準至2015年中，主要央行相繼提出救市措施，希冀降低市場流動性風險，化解歐債危機疑慮，同時能改善勞動市場促進實質經濟成長。政策利多激勵市場信心，支撐利差型債券走揚，惟西班牙及希臘民眾反彈減赤方案，令市場憂心救市政策未能平息歐債疑慮，部分資金轉出風險性商品，使利差型債券縮減漲幅。

依據美林編纂指數，9月份新興市場債券指數、全球高收益債券指數分別上漲2.59%、1.66%，投資級債券指數則小漲0.72%。

在全球寬鬆貨幣政策激勵下，高票息之利差型債券仍將成為投資亮點，不過美國與德國皆將進入政治大選期間，對後續政經環境將產生重大影響。其中美國若按現行的法律規定，明年起所有布希政府減稅方案及薪資減稅方案都將期滿失效，加上為了支付歐巴馬醫療計劃的新增稅額項目等皆視同加稅，此外去年共和、民主兩黨所同意的削減政府支出計劃也將自動生效。加稅與大幅刪減支出雙雙同時發生，恐會使美國經濟面臨「財政懸崖」。而德國總理的選舉也攸關著歐債事件的進一步發展，包括金融監理、財政同盟或紓困機制等。故全球仍有太多不確定因素需要面對。

由於避險性之美國與德國公債殖利率已偏低，而投資等級債券相對公債具備高票息的優勢，將使其持續成為避險首選。另外鑒於風險性資產價格回揚，本基金將視市場變化增持美國高收益債與新興市場債券部位。