保德信金平衡基金十月回顧與十一月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2011年10月底單位淨值20.02元，與上月相比上漲2.14%。10月份加權指數上漲5.01%，OTC指數上漲2.62%。10月份台股跟隨美歐股市呈現開低走高格局，雖然義大利及西班牙信用評等被調降，但股市出現利空不跌，反而ECB擴大寬鬆政策於市場買進400億歐元、希臘確立債務餘額減計50%、以及歐盟於10月下旬提出歐債解決方案等利多陸續出籠，促使國際股市逐步反彈。10月份外資在集中市場買超513億元，投信買超41億元，融資餘額減少7億元至2293億元。非電子股上漲前五大為水泥(13.05%)、油電燃氣(12.3%)、電機(10.5%)、生技(9.44%)、及橡膠(8.5%)；上市電子指數上漲2.96%，漲幅前三大為其他電子(15.26%)、電子通路(7.7%)、以及資訊服務(5.4%)。國際股市方面，10月份美國NASDAQ、S&P500、中、日、韓、及香港股市分別上漲11.14%、10.77%、4.62%、3.31%、7.88%、及12.92%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金10月份買進及賣出週轉率分別為2.28%及7.16％，相較9月份的4.29%及5.57％，無明顯差異。

三、總體經濟：

歐盟區10月份採購經理指數由9月的49.1下滑至47.2，顯示經濟陷入衰退機率逐步升高；美國則因民間消費力道強勁，第3季成長率擴大為2.4%，貢獻第3季GDP1.72%。台灣第3季GDP成長趨緩至3.37%，工業生產、進出口、外銷訂單、及零售銷售等成長率均低於第2季，整體表現偏弱；中國第3季GDP9.1%，雖然外貿表現不佳，但消費成長力道持續以致貢獻第3季GDP4.3%。由於第4季向來為消費旺季，市場預期中國第4季景氣仍維持成長微幅下滑走勢。

中國10月PMI指數為50.4，月減0.8，台灣9月份外銷訂單年增率下滑至2.72%，領先指標月降0.3%，M1b年增率續降至6.28%，失業率微降至4.27%。

9月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月增1至51.6，非製造業指數月減0.3至53，零售銷售上升1.1%，核心PPI及CPI年增率持平為2.5%及2%，新屋銷售月增5.7%，成屋銷售月減3.3%，失業率持平在9.1%，8月份20大都會區房價指數年減3.8%(7月-4.11%)。

四、投資策略展望：

目前由希臘衍生的歐債危機所造成的系統風險已式微，之後則觀察2012年2~3月義大利將到期債務金額分別達531億及433億歐元，可能再度引發市場關注。由於10月全球股市在美股強力反彈帶動下，市場資金逐步回流股市，在台股所呈現的現象則明顯為投機型態的格局。盤面個股反彈與現階段公司營運績效或是第4季展望連結度不高，只要特定資金鎖定個股後，即於盤中突然拉抬，或是配合媒體針對特定個股作多新聞而推升當日股價，甚至台指期貨指數上下波動擴大均使台股呈現濃厚的投機氣氛，也因此個股快速輪動的現象明顯。若由基本面出發，10月後逐漸進入外銷淡季，原先預期補庫存的需求時間點將延後至農曆年後，短期多數類股已無營收題材助益，因此若股市要持續上漲，則推估與選舉有關的兩岸題材性類股可能為盤面的主流，如金融與觀光，另外水泥及汽車零組件第4季為傳統旺季。惟目前多數總體經濟數據結果不佳，因此股市呈現橫盤表現的機率較高，現階段維持中性偏保守看法，金平衡基金預計電子及傳產股維持均衡佈局的投資策略。