國泰全球多重收益平衡基金十二月份經理人報告

全球股市上月開高低走， MSCI世界指數下跌4.34%， 美股三大指數全面收低， 道瓊下跌4.17%， 標普500下跌5.9%， 那斯達克大跌8.73%， 泛歐指數相對強勢下跌3.44%。 美聯儲升息邊際放緩的預期在12月初帶動全球風險性資產走強， 接著在11 月 CPI 數居公布後市場情緒來到高點， 然而， 。 金融環境收緊、 中國重新開放帶來的潛在通脹外溢效果以及對企業盈利進一步下調的預期在美聯儲會議後主導市場， 且貨幣政策對服務通脹和工資上漲壓力的影響有限， 而這兩者都將是新一年貨幣政策的關鍵。 TSLA 在馬斯克賣股及上海廠傳出停工消息的螺旋效應下大跌， 帶動指數在年底進一步走弱。 標準普爾 500 指數以25%的跌幅結束了慘淡的一年， 對利率敏感的納斯達克指數跌逾 33%， 這是自 2008 年全球金融危機以來的最差表現。 在整個歐洲大陸， 2022年度下跌 13%相對北美強勢， 但仍為2018 年以來的最大跌幅。 隨著對能源危機的擔憂進一步消退， 加上歐洲溫和的天氣前景和充足的液化天然氣供應， 天然氣價格跌至烏俄戰爭前的水準， 德國通脹預期也將由頂部向下。 中國在開放後確診病例飆升和 EIA 報告的美國原油庫存意外增加被美國最近極地冰凍引起的供應問題所抵消， 美國產氣盆地面臨高達 30% 的減產和煉油率在嚴寒中下降到90%左右。 布倫特原油和 WTI 原油當年分別收於 85.91 美元和 80.26 美元。 美國十年期公債在日本央行突然調整利率區間後大跌， 市場在流動性較差的情況下被迫做日元部位的調整， 也使得上月10年期公債上升26BP。

本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢頭已經放緩，雖然近期風險資產價格回穩，但目前經濟衰退的疑慮、企業盈利疲軟和服務業通脹居高不下，我們對風險資產仍然較為保守。此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更加的風險回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，這讓我們持續維持較高的債券作為抵禦波動的防禦性資產。在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成長趨勢的行業，在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。由於美元上漲空間有限，地區配置將從美國轉移部份至歐洲及亞洲。 FED基準利率接近終端利率，收益率曲線倒掛加深，因此選擇了美國國債的作為主軸配置。而信用利差已經擴大，我們將持續布局優質的公司債，產業選擇上我們偏好金融債。後續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。