未來資產阿新興市場債券基金十一月份經理人評論

美國總統選後市場投資風格出現巨幅轉變，10年期美債7月初觸及1.36%低點後，至月底上彈52.6bps，美國總統選舉結果，意外由貿易保護政策的川普當選，美債利率一度上衝逾百點，新興市場則無論公債或是公司債利差都擴大，當地貨幣計價債券更受到匯價走貶的衝擊回跌。OPEC達成減產協議令油價反彈，加上美國可望加入全球擴張財政政策陣營，均使投資人對明年通膨預期增溫。

因資金回流美國，美元續強的狀況可能持續，考量美元計價的債券受匯率影響較小，短期配置增加當地貨幣債機率不大，並且以較短的存續期間來因應債券市場的波動。

長期而言，新興國家在成熟國家帶動下，仍有正向表現機會，主要考量1)多數新興市場貨幣政策仍相對寬鬆；2)原物料價格好轉對商品輸出國巴西、俄羅斯等經濟有正面助益；3)即便Fed今年升息1碼，美國基準利率還是低於大多數的新興國家，因此資金回撤影響有限。未來各國重心將逐漸由貨幣政策轉往財政政策，擴張的財政政策有助於經濟發展，新興市場債仍有基本面支撐。

展望2017年，若美國經濟僅是溫和復甦，強勢美元將難以為繼，人民幣正式納入SDR後一路走貶，若參考人民幣對一籃子通貨走勢仍對強勢，中國經濟在結構調整下有機會保持6%成長，全球主要原物料需求國景氣風險可控，長期新興市場表現仍可期待。