日韓基金11月份回顧

日本：日經指數11月份在10,000點至11,000間狹幅振盪，除了美國市場的起伏以及日本企業上半年業績的陸續公布，市場缺乏強而有力的主題刺激投資人進場的意願。其間日股曾因美國央行降息，以及思科、惠普發表超越市場預期的業績而受到鼓勵，在出口類股帶動下大漲，尤其是26日日經指數為三個月內第一次站上一萬一千點。但隨銀行股公布業績，不良債權問題再現，影響整體投資信心，日經指數十一月份僅上漲3.2%。日元兌美元匯率在11月上旬出現升值現象，但並未突破120元的重要關卡，主因市場認為日本央行可能隨時進場干預，尤其是在120以下的價位。之後隨著美國公布較預期為佳的經濟數據以及阿富汗之戰可能提早結束，美元開始逐步走強，在23日升至124日元以上，但到月底時則持續在123.5左右徘徊，預計日圓兌美元匯率區間仍在120到125之間。

韓國：韓國綜合指數11月單月漲幅達19.7%，上漲主要原因為投資人對韓國股市評等調高，以及全球經濟景氣呈現觸底跡象，使得投資人紛紛看好直接受惠景氣自谷底翻升的股市。由於韓國在金融風暴後，佔貨幣貶值之優勢使出口競爭力大幅提升，經濟成長率急起直追，此外，政府極力加強財政政策，並整頓問題企業，提供紓困方案，使主要大財團財務體質隨企業獲利提升及銀行團的支持而大獲改善，標準普爾評等機構近期已將韓國國家債信評等調高，去年以來，韓國政府為因應不景氣來臨增加財政支出並鼓勵內需產業奏效，使得韓國成為亞洲主要國家中，受景氣蕭條影響程度最小的國家，第三季經濟成長率仍有1.8%的年成長率，投資人因此而持續加碼韓國股市。近期公佈的經濟數據中，與工業生產有關的工業生產年成長率及開工率等仍未見明顯復甦，但進出口衰退幅度已減緩，與全球景氣表現一致。消費相關的零售業銷售年成長率持續成長，顯示韓國國內消費仍維持強勁，相關個股也表現優異。韓元匯率在近兩個月內走勢已與日圓迴異，由於經濟成長強勁，韓元相對於日圓呈現升值，預期短期內韓國利率繼續下探的機會不大，然市場資金維持充裕，對股市仍有正面助益。未來韓國股市勢將持續上漲將依景氣復甦情況而定，目前景氣處於下跌風險有限的局面，韓國股市長期榮景可期，但短期內漲幅已高，修正後應可再加碼。