兆豐國際豐台灣基金四月份經理人評論

這波的電子股法說大部分都釋出了比市場預估好的數字，其中1Q部分的好是來自匯兌因素(市場有預期，但還是優於預期)，2Q部分則是營收預估出乎意外的好，以台積電跟大立光來看，2Q營收幾乎比市場預估好上1成，這種落差是不常發生的，從終端產品別來看，主要看好在智慧手機跟平板的貢獻，PC部分則沒有起色，我推斷可能的劇情是下半年本來就要進入電子產品旺季，也會推出很多新產品，再來最重要的一點，蘋果在智慧手機與平板的獨霸地位開始動搖，各家品牌廠商於是想在這時候開始加大力道，侵蝕市場佔有率，所以會比較積極的佈局下半年的產品，不論是行銷力道或是備貨的預估肯定都會給上游供應商比較大的數字。

從賽局的角度來看，假如蘋果掛了，只有一家廠商積極出來搶市佔，那肯定這家廠商會大賺，但是世界就是不會這麼美好，所有品牌廠都看到蘋果要掛了，每個都想趁機當老大，大家行銷力道一起出來，等到新產品全部推上市後，大家發現蘋果是弱掉了，但是市場競爭卻更強了，賣得沒想像中好，這時庫存問題就會跑出來，過一陣子後只好殺價清庫存，所以我的推論是電子業2Q營收的好非常可能是品牌廠在下半年的新品備貨過於積極，如果推論為真，那麼等到面對實際終端需求的下半年來臨，勢必會有一波修正。

手上的傳產股未來有兩個可能走勢，假設指數繼續走強，就有機會補漲，假設指數回檔，因為漲不多，跌幅也不會大，基金整體持股比重一樣維持在95%以上的高檔，雖然手上的傳產股漲幅不如電子股，但是至少近期指數創高的時候沒有因為亂看空而被嘎持股不足。

歐元區5/2又降息加上日本亂灑的熱錢再加上緩緩走強的美國經濟，盤勢還是有繼續走多的空間，我的看法跟之前都一樣，熱錢趨勢沒改變前，風險資產就還是要繼續漲，沒有看到重大負面訊號前也不該轉空。