華南永昌全球精品基金七月份經理評論

歐美股市7月受到地緣政治影響，波動度更劇，特別是歐洲7月以後經濟數據顯示疲弱，使歐洲股市下跌。美國S&P 500指數於7月下跌1.51%，歐洲主要國家中，英國表現最佳，一個月下跌1.47%，德國下跌6.46%，法國則是下跌6.13%。核心精品類股於7月表現因第二季營收不佳而落後消費循環類股，主要還是對精品的第二季營收增長失望，特別是第二季來自中國大陸需求減緩，本益比隨之調整。五一長假至暑假間的空窗期，買氣明顯降溫，香港6月零售年成長率為-6.9%，年衰退的趨勢並未反轉，7月以後因基期變低且適逢暑假旺季，年增率下跌趨勢可望止穩；另一方面，由於油價回穩且美國失業率逐漸下滑，零售類股相對抗跌，美國7月同店銷售年增率4.4%，優於市場預期。

下半年精品類股基期低，加上歐美7、8月旅遊旺季，特別是歐元於第三季呈現貶值，第三季季報可望交出較市場預期佳的獲利；另一方面，由於第三季人民幣兌美元趨於穩定，適逢暑假旺季，赴歐美旅遊趨勢持續，中國大陸下半年整體景氣逐漸回暖，對精品需求轉強，精品類股短線上股價表現可望脫離落後大盤的走勢，但長線上，在中國大陸市場不再高成長後，精品類股投資策略將轉至個股選擇重於指數，能持續將觸角轉至其他新興市場如中東等品牌，將可降低中國大陸市場成長減緩之衝擊。精品類股本益比來到近五年低點，投資價值具吸引力，整體投資組合持續嚴選持股內容，以大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主。