華南永昌全球亨利組合基金11月份經理評論

11月市場行情方面：全球經濟明顯步向衰退，美國第三季GDP再由-0.3%下修至-0.5%。在ISM指數方面，製造業續創1982年9月以來最低記錄36.2，服務業也續創下1997年編纂以來最低點的37.3，製造及服務業同時萎縮。

就業部份，11月非農業人口再度大減53.3萬人，連續11個月減少，也創下34年來單月最大減幅，失業率也上升至6.7%，就業市場險峻，歷年罕見。美國景氣不佳，也使得新興國家的出口嚴重受創，包括大陸、南韓及台灣，出口都呈現大幅衰退，已衝擊經濟成長。歐洲地區表現與美國也不遑多讓，包括德國、英國及法國大型經濟體，第三季GDP也為負成長，預估第四季仍為負成長表現，衰退成定局。

貨幣方面，在金融海嘯衝擊下，全球經濟已走向衰退，投資人對於風險偏好降低，使得國際美元仍維持強勢，歐元則歷經七月1.60的歷高點滑落後，本月份止跌回穩略有走強。

11月份績效檢討：著眼於全球景氣衰退，企業及銀行經營風險大增，違約率竄升，因而握有較高之政府債券基金，同時因預期各國央行將持續重手降息，也維持相當的比例在全球債券；至於公司債及新興市場債券基金則受全球信心不足影響，表現不佳，維持零部位。另增持以歐洲政府債券為主要投資標的歐洲債券基金，也有不錯的報酬表現。匯率操作幣對美元的避險部位維持3成，掌握國際美元轉強趨勢，適度獲取匯兌收益；歐元則仍維持6成避險，未能有效享有歐元走強所帶來的匯兌收益，也是本月漲幅落後的主要原因。

債市方面，景氣衰退的大環境下，各國政府降息幅度前所未見，且企業及金融機構違約率也攀升，投資信心尚難迅速回復，泛政府債券仍是較安全的投資標的，因此將擇機加碼全球債券、政府債券及歐洲債券基金，期能風險與報酬並重。

未來資產建構方面：將維持全球債券及政府債券基金為核心，俟機增加亞洲債券基金比重，另將開始觀注優質企業債券基金，掌握價格修正所帶來的優勢。美元避險部位則俟機逐步提高，歐元則要略做調整適時降低，其能在景氣衰退中，穩定績效同時俟機向上提高報酬。