柏瑞美國雙核心收益基金3月份經理人評論

本月GNMA表現相對穩定，但公債表現為今年最弱的月份，而短天期公債優於長天期公債，GNMA跌幅少於公債，為本月績效的主要來源。

非農業就業人口由負轉正，加上許多經濟數據持續復甦，FED更暗示不會使基準利率維持在如此低的水平，因此本月公債市場吸收了許多空方的消息，使美國10年期公債向殖利率4%的主要關卡退縮，長天期公債單月因而大幅下挫，反觀GNMA受到的影響相對較輕，畢竟房市已走過谷底，GNMA在此時為本基金提供避風港。購買美國公債的買主僅剩外國政府機構，但美國政府持續發行公債，因此在公債的供需面是不利於公債價格，若今年美國央行採取緊縮的貨幣政策，則對公債相當不利。整體而言總體經濟的復甦將持續反映在各項經濟數據，因此每當正面的經濟數據公佈時，對保守性資產的公債壓力將會越來越沉重。

基金票息接近5%為今年主要的收益，提供債券受升息利空衝擊的下檔保護空間。3月操作仍維持低公債比例，GNMA則維持在7成左右的持股不變，考量公債市場長期相對弱勢，仍有拉回的危機，現階段仍維持GNMA高持股的策略。

引導房貸利率下滑以解決房市問題可能是美國政府主要的措施，在引導房貸利率下滑的過程中，GNMA將有機會受惠(GNMA是房貸抵押債券MBS的一種)，無風險債券佈局首選GNMA，公債長線則仍有些疑慮。