景順全天候智慧組合基金一月份經理人報告

2022年艱困市場表現為2023年奠定更具建設性的背景，今年開局良好，大多數資產都有正報酬。MSCI世界指數上漲7.20%；美國10年期公債殖利率大幅下降37個基本點，推動Bloomberg全球綜合債券指數收漲3.28%。

美國在各個方面都看到更多令人鼓舞的數據，這有助於緩解對硬著陸的擔憂，同時增加聯準會放鬆緊縮政策的可能性。美國第四季度GDP年化成長2.9%，符合預期。通膨持續保持溫和，美國12月CPI年增率連續第6個月放緩，而月減0.1%是自2020年5月以來的首次月對月下降。住房部分的通膨還是持續上升，但此成分往往具有滯後性，房價下跌表明它將在年中有所緩解。儘管失業率回落至3.5%，但薪資成長月增放緩至0.3%，將有助於緩解強勁勞動力市場的擔憂。S&P500指數上漲6.28%。

數據證明，歐洲經濟比預期更具韌性。1月份歐元區綜合採購經理人指數有所改善，指數回升至擴張的50.2。由於暖冬、俄羅斯出口的替代方案和事先儲存工作，整個歐洲地區在冬季異常地增加天然氣儲存，這使得與去年類似的另一次天然氣價格飆升變成幾乎是不可能的事情。歐元區通膨率繼11月的10.1%高位之後，12月年增下降至9.2%。MSCI歐洲指數同樣上漲，收6.82%。

中國重啟的發展引起高度關注，高頻指標表明，最糟糕的重啟混亂很可能已經度過，人流指數已接近疫情前的正常水準，表明經濟復甦活動正在順利進行。儘管因重啟的影響，中國第四季度GDP年增放緩至2.9%，但零售銷售等高頻數據出人意料地具有韌性，12月年增僅下降1.8%，優於預期的-9.0%。滬深300指數上漲7.38%。

1月份股債皆上漲，又以股票的上漲幅度高於債券，但帳戶持有較高比例的債券部位，故債券貢獻較大的正報酬。股票當中，非美地區因漲幅較高，而貢獻較多正報酬；債券方面，比重較大的公債及市政債表現良好，而對基金有較大的正貢獻。未來投資組合配置上，基金預計調高債券及降低股票，同時維持商品權重，並依照風險指標動態調整現金水位。