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統一中國非投資等級債券基金九月份市場回顧與操作策略


2022/10/18 下午 02:43:00 作者:陳勇徵
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9月聯準會如預期升息3碼,官員們一致上調對今明二年利率點位預估,同時 下修經濟展望,鮑爾鷹派談話也傳遞不惜犧牲經濟以對抗通膨的訊息。此外,俄烏情勢惡化、英國新政府意外推動減稅政策等也為金融市場帶來額外不確定 性。中共二十大將至,預計政權將平穩交接。近期中國經濟活動雖普遍回暖,但房地產疲軟依舊,動態清零政策、人均收入下滑等仍限縮購房意願;加上此 前房貸供斷危機,以及地方政府加強房企預售資金專款專用監管,使開發商流動性依然吃緊。景氣下行壓力仍峻,中國官方持續施以偏寬鬆的貨幣及財政政 策支撐經濟。雖然中央層面穩地產積極訊號釋出有助穩定行業信心,但礙於當前整體中資地產美元債流動性僵局雖有緩解、但尚未完全恢復至理性交易區 間,基金操作上將密切留意後續政策動向,擇機回補房地產業部位。目前基金整體投組加權存續期間2.2年,票息收益5.02%,前三大產業為循環性消費約 21.2%、工業20.5%及能源16.4%。匯率避險上,美元獨強,人民幣貶值壓力仍大,基金各幣別避險比例維持在0%~30%間,動態調整。

展望第四季,中國經濟增長依舊面臨嚴峻壓力。在中共二十大後,官方是否提 前放鬆清零政策成為市場關注焦點。預計官方仍將提出更多支持性政策以挽救 經濟頹勢。


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