聯邦優勢策略全球債券組合基金7月操作策略

聯邦優勢策略全球債券組合基金7月31日為止的淨值為11.9945，本月淨值上漲3.36%。截至7月底止，聯邦優勢策略全球債券組合共持有10檔基金，其中海外債券基金比例為89.54%、台灣債券基金比例為0%、現金及約當現金比例為20%。在地區別比例分別為:全球7.37%，北美62.45%、歐洲19.72%。

美國聯準會2009年以來，維持聯邦資金目標利率於0~0.25%的低位，搭配一連串穩定金融的救市措施對整體疲弱不振的美國房市已有初步的成效，代表美國前十大都會房市價格所編製的s&p case-shiller房價指數惡化的情況自2009年2月起止穩，房市惡化的情況似乎已經得到控制，由於本波美國經濟衰退與金融風暴的近因主要出於房價，房價惡化的情勢得到控制，也代表造成經濟惡化不確定性的因子已逐漸消失，雖然依當前的情況看房價要止跌可能需等到2011年以後，但對金融資產價格的穩定性則提供了一定的幫助。美國供應管理學會公佈6月份製造業活動指數由5月份的42.8升至44.8，這一結果與預計的45基本一致，表明製造業活動的萎縮速度正在放緩；同時影響新興市場出口活動的進口指數也大幅由42上升至46，顯示最壞的情況短期內應該不復見。從ISM數據當前的趨勢看，製造業正在緩慢復甦。全球在經濟數據與企業獲利不斷傳出捷報的情況下，資金轉往股市與風險性資產，債券市場仍以新興市場債與高收益債表現較優。

美國經濟領先指數連續兩個月翻正，明顯地反映目前美國經濟已過了最差時期，ISM製造業指數回升也是景氣復甦前兆，種種跡象顯示美國經濟很可能已自衰退中翻身，正逐步朝向經濟復甦期邁進。此外，終端需求疲弱是一隱憂，在去槓桿化效應持續發酵的當下，失業率上升以及儲蓄率上揚都讓民眾對消費更為保守。美國經濟即便好轉，也不會呈現V型反轉，若說2008年美國經濟是硬著陸，那麼2009年美國則可能出現軟復甦。目前看來，由於美國與中國兩大經濟體表現皆未讓人失望，而之前讓人有疑慮的房市、失業以及消費數據也有轉好跡象，景氣衰退趨緩，逐漸往復甦道路邁進，但復甦的力道仍取決於消費支出是否能帶動成長。

由於公債殖利率反應經濟情勢呈現波動的情況，美10年期債殖利率在景氣逐漸落底及籌碼增加等因素影響下，下滑空間有限，因此減碼公債部位。另企業獲利能力轉佳，企業償債能力轉強，債券違約案件必然減少。信貸市場流動性從第二季以來已大幅地改善，因此自5月以來，高收益債與銀行貸款的違約金額增速皆明顯緩和。

根據統計資料顯示，去年12月至今年4月份，平均每月高收益債違約金額達250億美元，但從5月份至7月17日平均每月違約金額僅90億美元。考量企業獲利能力的提升，以及景氣復甦的腳步越走越穩，金融市場不再有系統性風險的干擾，高收益債可望較其他債種有更為優異的表現，故持續加碼高收益基金。