國泰全球多重收益平衡基金四月份經理人報告

美國4月ISM製造業指數由3月49.1減至41.5， 高於市場預期之36.0。 供貨速度指數大幅上揚抵銷新訂單、 生產及就業之下滑。新訂單下降至1951年以來最低水準。生產下降至有紀錄以來低點， 雇用指數降27.5， 為1949年以來最低水準。 4月ISM製造業指數下降幅度低於主要指數跌幅，仍是由於供應商交貨延遲而產生的誤導性信號， 若是扣除供貨速度指數， 指數將滑落至33.0。 一般來說供貨速度指數上揚主要是反映供應商滿足不了市場需求，因此延長交貨時間， 但此次供貨速度指數觸及1974年來最高， 卻是反映了在疫情當中禁足令及停工停產之影響， 而使此指數連3月上揚增加23.1，新型冠狀病毒對全球經濟活動產生威脅， 預期製造業PMI指數在美國大幅解封前應仍在40附近震盪。 3月個人所得月減2.0%， 低於市場預期之-1.7%，薪資所得減少2.8%為主因， 個人支出月減7.5%， 低於市場預期之-6.2%， 商品類中除食品飲料、 個人護理清潔用品及藥品外，其他所有支出項目消費皆為負成長， 而服務類除公用事業及金融保險仍穩定成長外， 其他所有支出項目消費皆大幅負成長。 PCE物價年增率由1.8%減至1.3%， 核心PCE物價年增率由1.8%減至1.7%。3月個人支出除少數生活必需品外，其他消費皆大幅下滑， 4月新冠疫情加溫， 禁足令使初請失業救濟金人數驟增， 導致薪資所得大幅減少， 5月雖有部分州小幅度解封， 但在消費信心未見止穩回升前，預期Q2消費支出仍將會明顯走弱。
 
投資者開始對COVID-19放鬆措施的開始感到擔憂， 並開始出現可能重啟美中貿易衝突的新擔憂。 美國部分放鬆封鎖措施， 並逐步重新開放。有關治療和疫苗希望的報導也支持了投資者的情緒， 歐洲央行將主要存款利率維持在-0.5％ 的紀錄低位， 並重申計劃購買超過1萬億歐元的債券以支撐金融市場。中央銀行還通過TLTRO擴大了對銀行的貸款， 從6月份開始降低利率。 歐元區第1季度GDP收縮3.8％， 由於第1季度末出現封鎖，歐元區第2季度的數據預期最差， 並且可能只會逐步放鬆。 大宗商品方面， 由於開始有報導稱OPEC+成員進一步減產的談判開始，油價出現強勁回升，美國總統表示俄羅斯與沙特阿拉伯之間的談判可能會達成減產協議。 基金團隊繼續對股市保持謹慎的態度， 儘管全球GDP下修已基本完成，但全球獲利下修仍在繼續，更多的公司正在暫停前瞻指引， 由於可見度低， 導致股票風險溢價更高。 從積極的方面來看， 疫苗很可能會在2020年下半年或2021年初提供，這是結束這場危機的最有效“藥物” 。 由於目前所有被壓抑的需求和充足的流動性， 資金最終將返回並再次投資於風險資產。在這場危機中也將有贏家，例如電子商務的加速， 越來越多的在線在家工作軟件的採用， 對互聯網安全的更高要求， 更多的醫療保健研發支出等。團隊偏好具有結構性增長和穩健的自由現金流， 且目前有吸引力的估值的優質公司， 將擇機增加具高品質及穩健現金流之股票資產， 同時持有黃金與偏高質量固定收益，以規避全球經濟數據近期下行風險與市場波動性。 後續將觀注Fed前瞻政策、 貿易政策變化影響等， 將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。