巨輪債券基金3月回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況
在美國方面，攸關美國聯準會利率決策的褐皮書報告指出，過去一、兩個月來美國經濟仍延續去年的強勁成長動能持續擴張，不僅消費支出持續成長，連過去三年來受景氣衰退衝擊最大的製造業也有明顯的復甦跡象。在眾所矚目的就業市場部分，雖然經濟持續擴張之際，就業增長速度卻相當遲緩，顯示此波景氣復甦所創造的工作機會並不多。目前通膨壓力雖相當和緩，但工業產品與原物料價格卻明顯上揚，勞動市場的遲滯不前，使市場普遍延後預測利率調升的時點，彭博社最新調查顯示，23家美國公債主要經紀商中，有10家預測美國聯準會（Fed）要到2005年才會升息，比去年12月調查時增加4家(註1)。在日本方面，日本經濟數據表現優異，使日本股市表現相當良好，總計今年來日經指數已經飆漲13%(同註1)。以出口帶動的日本經濟復甦態勢，已經趨向明朗，外資持續加碼、日本會計年度的作帳賣壓逐漸減輕，都讓日本多頭格局看好。 在歐元區方面，近來經濟數據頻傳警訊，而馬德里爆炸事件更讓該區經濟復甦雪上加霜，歐洲央行（ECB）官員也開始鬆口表示不排除再度調降目前為2%的短率目標(同註1)。目前多數經濟學家預期ECB今年6月前至少會降息兩碼。 在國內經濟部份，目前雖然代表景氣復甦的燈號出現連續第3個月的黃紅燈，但景氣對策信號分數反而只有34分，較上個月減少1分，同時指標指數108.3，也較上月減少1.5%(註2)，同時指標下降，主要是受到票據交換金額負成長和工業、製造業生產成長減緩的影響。不過整體而言，由於生產、出口、股市等實質面及金融面指標表現持續良好，景氣燈號持續亮出黃紅燈，顯示當前國內經濟仍延續自去年底以來景氣活絡趨勢。國內總統大選後的抗爭預料將衝擊經濟發展，但只要未來不引起更加嚴重的政治衝突，且物價還在可以控制或忍受的範圍內，寬鬆的貨幣政策應該還會持續。 二、未來操作策略 在友邦巨輪基金操作方面，2004年4月份首要仍將以流動性管理為主要重心，3月份基金淨資產較上月大幅減少19.15億元(-10.63%)，近幾個月基金淨資產波動幅度較大，短期波動淨資產乃以短期票券與 債券附買回部位上下調整。為提高本基金收益，乃伺機提高長期債券投資部位，預計投資標的仍以債信良好的公司債與金融債券為主要考量，其餘本基金各項投資組合比重已調整至目標區域，短期內各項投資部位將隨基金淨資產小幅調整。另外無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源：Bloomberg
(註2)資料來源：行政院經建會「93年2月景氣概況」