國泰道瓊工業平均指數基金九月份經理人報告

9月初公布的製造業PMI與非農數據低於預期， 市場再擔憂美國 經濟是否出現問題； 8月份非農就業新增14.2萬人， 不如預期的16萬 人， 6、7兩個月共計下修8.6萬人， 失業率則由4.3%回落到4.2%， 符合預期； 8月份ISM製造業PMI雖然反彈至47.2， 但不如預期的 47.5， 另外，8月份標普全球製造業PMI由7月的49.6下降至47.9， 並為8個月來新低。 所幸內需數據仍然亮眼， 8月份零售銷售在基期 墊高下， 月增率仍達0.1%，優於市場預期的月減0.2%；由於消費占 美國GDP的比重達7成， 零售銷售又佔了GDP消費項目近4成的比重， 7、 8兩個月連續擊敗市場預期，有利支撐第3季GDP表現。 Fed於 9 月18日的FOMC會議結果宣佈降息2碼， 為4年多來首次降息， 會後 公布的利率點陣圖並隱含今年還有2碼的降息空間。美國經濟維持韌 性， 加上Fed降息循環啟動， 帶動美股9月中旬後震盪走高， 統計道 瓊、 S&P 500、 NASDAQ指數在9月分別上漲1.9%、2.0%與2.7%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、 期貨價差變動、 期貨 到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標 進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態調 整。 目前基金之5大現貨標的分別為聯合健康集團 (8.78%)， 高盛集團 (7.43%)， 微軟(6.46%)， 家得寶 (6.08%)， 卡特彼勒公司 (5.87%)。 基金 之國家別為美國(96.72%)。 展望後勢， 美國總統選情與Fed降息步調為影響美股的主要關鍵。 美國總統大選將於11月5日登場， 距離投票日仍有一 個多月的時間， 美國獨有的選舉人團制度， 最終鹿死誰手仍難以斷定， 重 點觀察密西根、威斯康辛、 喬治亞、 賓夕凡尼亞州等重點搖擺州的選情發 展。 根據紐約聯儲Nowcast模型於9月27日預估， 美國第3季GDP成長率達 到2.99%，亞特蘭大GDPNow模型在9月27日預估則為3.1%；此外， Fed 最新預估今、 明兩年美國GDP成長率各為2.0%， 美國經濟不僅有機會軟著 陸，甚至仍然保持強勁。 FOMC會後， 包括鮑威爾等多數Fed官員談話仍 維持鴿派基調， 根據CME FedWatch Tool最新數據， 11月7日降息1碼與2碼的機率為63.9%與36.1%， 至年底將再降息3碼。 整體而言， 美國總統選 情仍然膠著， 不過對於降息憧憬， 加上短線AI又重回市場主流， 預計10月份美股延續震盪偏多走勢。