合庫標普利變特別股收益指數基金十一月份經理人評論

十月份全球主要股市呈現開低走高的走勢，主要是因為十月一開始公布了美國 9 月份 ISM 製造業指數只有47.8，創下十年以來新低，不過隨後接連的利多扭轉了股市下跌的走勢，利多包括 1)美國 9 月份失業率僅3.5%創 50 年以來新低， 2)市場預期 FED 在10 月底 FOMC 會議將會降息一碼， 3)中美貿易談判出現建設性進展，並可望於 11月中旬正式簽署臨時協議。此外，美國眾議院雖然投票通過彈劾川普總統，但預料過不了參議院這關，市場的反應已經逐漸淡。十月除了歐美股市表現創新高，新興市場股市像是俄羅斯、巴西、印度、台灣、新加坡的表現也是不遑多讓，但股市歡騰卻是與經濟成長大勢背離， IMF 在 10月中旬又下修了全球經濟成長率至 3.0%(四月時預估為 3.3%)創下十年以來新低水準，至於對 2020 年經濟成長率預估也沒有比較樂觀，報告預期將達到3.4%，亦較四月時報告下修 0.2 個百分點。展望十一月，預期在十一月中旬中美雙方將正式簽署初步貿易協議，加上近期美國勞工部公布十月新增非農就業達 12.8萬人，大幅超出市場預期的 7.5萬人，這等於讓十一月份的股市吃下一顆定心丸；另外川普的通烏門雖遭眾院彈劾成功，但政治上與股市的反應都已經趨於平淡。在十一月的利率走勢方面，雖然FED已明示今年底應不會再降息，但明年只要遇到經濟局勢不穩， FED 還是會用降息來調控，除非中美 11月簽了一個超級協議，否則美債殖利率應屬低檔區間整理，在資金氾濫下，急彈的威脅似乎不大，我們預期特別股走勢將是短線先整理，但後市仍可保持整理至緩步上漲的步調。