保德信金平衡基金1月回顧與2月展望

金平衡基金2011年1月底單位淨值22.86元，與2010年12月相比上漲0.57%。

1月份加權指數上漲1.93%，OTC指數上漲1.55%。1月初傳產指數創新高至11984點後出現拉回走勢，加權指數一度跌破月線，但在政府護盤下，將市場資金導引至電子及OTC持續輪漲格局，電子股佔成交比重由1/3最低的31.7%逐步拉高至1/27最高的67.3%，傳產股則以佔權值比重較高的台塑集團及金融股整體表現較佳，1月底加權指數收盤已回升至2008年5月水準。1月份外資在集中市場買超993億元，投信賣超77億元，融資餘額減少62億元至3161億元。非電子股漲幅前五大為塑膠(6.69%)、玻璃陶瓷(4.76%)、化學(4.43%)、金融(3.37%)、及鋼鐵(1.86%)；上市電子指數上漲3.08%，漲幅前三大為半導體(7.01%)、其他(4.72%)、及網通(4.45%)。國際股市方面，1月份美國NASDAQ、S&P500、日、韓、及香港股市分別上漲1.78%、2.26%、0.52%、1.53%、及1.79%，中國則下跌0.62%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金1月份買進及賣出週轉率分別為8.79及-1.92％，相較12月份的6.02％及1.66％，買進週轉率持續上升乃因大額資金申購所致。中華電信於1/7~1/24因減資停止交易。

三、總體經濟：

中國12月份CPI年增率雖然減緩至4.6%，但仍高於央行目標值3%，歐盟12月通膨率已達2.2%，亦超過央行目標的2%，因此2011年各國貨幣政策方向將陸續升息以抑制物價上漲，但升息幅度仍視各國經濟成長態勢而異。然而預期在上半年受到全球糧食庫存相對偏低下，大宗穀物價格將居高不下。另外，受到埃及暴動影響導致國際油價上漲，未來若中東政治情勢無法快速穩定，在目前市場資金過度氾濫下，國際大宗商品可能在石油帶動下將持續成為避險資金投機天堂，預期在歐美開始採取貨幣緊縮政策之前，商品價格可能呈現易漲難跌走勢。

台灣2010年12月份外銷訂單年增率擴大至15.27%，領先指標月增0.3%，M1b年增率由1月最高的26.17%下滑至12月的8.77%，失業率續降至4.73%。12月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月增0.4至57，非製造業指數月增2.1至57.1，零售銷售月增0.6%，核心PPI及CPI年增率為1.3%及0.8%，新屋及成屋銷售分別月增17.5%及12.3%，失業率下降至9.4%，11月份20大都會區房價指數年下跌0.54%。

四、投資策略展望：

在政府持續作多下，台股1月指數收在9145點新高位置，主要市場買盤依舊來自外資。然而先前漲多的傳產類股陸續拉回，電子指數雖然上漲，但次族群表現差異甚大，表現最強為太陽能及DRAM相關族群，主要題材乃預期未來需求回升將推動價格上漲，與目前實際弱勢基本面仍有相當落差；與消費市場最直接相關的PC族群卻呈現股價下跌走勢。目前預期第一季電子下游PC相關營收將落底，第二季呈現回升走勢，因此基金在電子股布局仍偏重PC及相關IC設計族群為主。由於金融海嘯以來領先復甦的中國、印度、及巴西股市目前均處於年線之下，景氣落後復甦的美、德、英等已開發國家等股市則處於相對高檔區，未來一旦亦出現拉回走勢，恐引發外資賣超台股，因此若加權指數有效跌破季線，基金將採取保守的投資策略。