鋒裕匯理全球非投資等級債券基金七月份經理人評論

7月美國標普指數上漲0.9%，美國費半指數下跌4.5%，中東地緣風險再起美科技七騎士全軍覆沒，以色列襲擊黎巴嫩真主黨導致中東地緣政治風險急遽升溫，避險資金湧入美債。

美國債券呈現上漲，2年期公債殖利率下降50bps至4.26%，10年期公債殖利率下降43bps至4.03%，整體債市呈現上漲。聯準會7月聯邦公開市場委員會(FOMC)決議維持聯邦基金利率5.25%~5.5%，為連續八次維持現行利率；持續QT：每月削減250億和350億美元的美債和MBS，共600億美元的計劃。聲明中對經濟現況的調整描述的”三大”重點包括：就業擴張趨緩、失業率低檔回升：近期活動繼續以”穩固”的步伐擴張，但就業表現正常，失業率為低檔回升；通膨取得一些進展：通膨相比去年趨緩，近幾個月已適度地進一步朝會設定的2%邁進。Fed-Watch顯示9月Fed降息一碼的機率自88.2%降至26.0%，且降息2碼的機率自11.5%升至74.0%。

日本央行方面， 總裁植田和男於 7 月31 日會議宣布將政策利率調升至0.25%，並且削減每季購債規模4000億日圓，總裁植田和男表示日本經濟正在逐步復甦，要關注價格上漲的風險，預計通膨將在下半年接近目標，預期通膨至2027/3後半段能夠保持2%的目標，若經濟和物價能夠符合官方預期，將進一步升息；0.5%利率不是上限，更高的利率對經濟影響相當有限。歐元區2QGDP 季增維持0.3%，優於市場預期的0.2%，主要受惠於法國與西班牙的經濟成長優於預期 ，根據OIS 隱含ECB 9月降息機率為87.9%。

原油方面，以色列官員表示，他們希望避免將中東拖入全面戰爭，與此同時，市場正在密切關注石油生產國委內瑞拉，該國選舉當局表示，儘管多項民調顯示反對派獲勝，但總統尼古拉斯馬杜羅仍以51%的選票贏得了第三個任期。本月西德州原油價格下跌5.4%至每桶78塊美金。

美國2Q/24 GDP季增年率由1.4%→2.8%，高於市場預期的2.0%，總結美國經濟的三支柱，主因強勁就業、薪資、通膨與財富效應持續支持消費與投資。7月份ICE全球非投資等級債券指數的報酬表現為+2.01%，其中，BB信評債券指數的報酬表現為+1.80%，B信評債券指數的報酬表現為+1.84%，CCC指數漲幅為+3.60%。

展望未來，美國經濟活動的疲軟，反映在就業市場再平衡與消費疲軟之上，美國財政赤字惡化，目前美國公債的殖利率曲線變陡，隨著美國經濟放緩以及通膨壓力減輕，目前美國公債殖利率的下滑也預示了聯準會可能即將採取降息，未來將密切關注實體經濟狀況，隨著利率的下行，將有利整體債市的表現。