柏瑞巨輪債券基金5月份經理人評論

雖然近期金融市場出現大幅波動，但OECD看好振興經濟措施、全球貿易回升和金融市場持續好轉，都將帶動歐元區復甦，不致出現二次衰退。不過，部份歐元成員國難以回復競爭力和財政出現困難，可能讓復甦過程變得複雜。

受惠於投資擴張力道明顯轉強，加上基期偏低，台灣第1季GDP年增率由前季的9.06%大幅上揚至13.27%，創31年新高。經濟大幅成長主要來自內需的推動，因亞洲新興國家復甦力道強勁，激勵高科技企業積極擴充產能以強化競爭力，民間投資與存貨為1Q經濟成長的主要動力。未來景氣雖將持續復甦，科技大廠也因看好未來景氣將繼續擴充產能、激勵投資，然而實質平均薪資仍低於金融海嘯前的水準，薪資成長有限將抑制民眾消費意願，顯示未來景氣擴張力道會逐漸和緩。

短期利率方面，本月份寬鬆因子約32,064億，緊縮因子僅為央行例行性沖銷，但近期央行沖銷金額有明顯庫大的趨勢，但整體而言緊縮因素明顯小於寬鬆因素，目前央行累計未到期NCD已超過六兆八千多億元，整體未到期存單有愈來愈多的趨勢。近期央行藉由公開市場操作收回資金動作明顯，雖然央行仍持續維持目前重貼現率不動，但短天期利率有明顯上揚壓力，短天期各項利率預期在政策性引導利率向上的情況下緩步向上。

長期利率方面，展望6月美債行情，雖然美股醞釀反彈，然包括中國宏觀調控，美國金改議題，甚至歐洲債信與西班牙銀行擔憂等將繼續影響市場，台債五月受到歐洲市場動盪影響，避險需求激增的結果使台債殖利率5年券月線下降1.53bp至0.9855%，10年券月線大降7.1bps至1.370%。展望6月，雖然台股有機會反彈，且央行將繼續發行千億的NCD，然預期6月底央行利監事會議，CBC將維持重貼現率於1.25%不變，加上物價趨勢溫和，與國際金融市場動盪恐持續，台債殖利率上彈空間有限。