國泰全球多重收益平衡基金一月份經理人報告

美國2017年第4季銀行放貸審查標準調查顯示銀行對大型企業貸款放貸標準自15年Q3連續6季緊縮後轉為連4季寬鬆， 而對住宅抵押貸款審查標準則持續維持寬鬆； 對商用不動產貸款及信用貸款緊縮程度改善， 目前銀行放貸審查標準分歧縮小。 非製造業PMI指數由56.0增至59.9， 高於預期之56.7， 分項指數中新訂單及雇用增加幅度較大， 新訂單及企業活動重回快速擴張區間， 顯示企業減稅後正在增加資本支出， 而雇用指數穩步上漲， 與非農就業數據一致， 新出口訂單走升至近3個月高點， 顯示全球經濟擴張趨勢不變。 1月全球製造業PMI 54.4； DM國家中以日本上揚幅度較大， 歐元區及美國雖較12月走緩但仍維持在快速擴張區間。 歐元區第四季GDP(QoQ)初值0.6%低於前季但高於預期， 季年增率由前季2.8%下滑至2.7%但符合預期； 其中法國GDP自前季0.5%上升至0.6%且符合預期， 西班牙自前季0.8%下滑至0.7%且符合預期， 投資與出口為法國第四季GDP表現較佳的項目。 2017年歐元區全年GDP可望達2.5%， 預期今年仍可達2%以上水準， 景氣持續擴張， 有利ECB年底前結束QE。 美國稅改及投資回溫帶動企業獲利， Fed措辭提升3月升息可能性， 歐洲經濟成長且通膨有限、 動能穩健， 主要市場公債收益率近期大幅上漲， 仍偏好股票大於債券， 在稅改及企業獲利動能持續的前提下， 持續看好美股、 日股、 新興亞洲股市， 後續將觀注Fed政策、 英國脫歐、 義大利政局等， 去年以來市場期待與資產價格上漲幅度較高， 近期已逢高部分實現獲利， 預期今年債券收益率攀升及市場波動較大， 留意回檔時之投資機會。 資產配置中維持股票高於債券， 債券加碼高收益債、 減碼投資等級債券、 維持公債比重， 股票市場中加碼北美、 歐洲、 日本、 拉丁美洲市場比重； 整體區域布局中加碼歐洲、 亞洲、 新興市場比重。 全球總經展望正向， 有助於支撐市場價格回升， 但各類資產評價大漲後需審慎評估， 將伺機加碼高品質標的、 汰弱留強， 預計投資比率90~100%；股債目標配置比分別65%(加減5%)、30%(加減5%)。後續將密切觀察經濟數據、美歐政策、油價及地緣政治發展，機動加減碼。