國泰全球資源基金四月份經理人報告

四月份全球股市下跌， MSCI全球股價指數下跌3.44%，MSCI能源指數上漲0.48%， MSCI原物料指數下跌1.98%，MSCI資源複合指數下跌1.15%。全球股市下跌主要受美國通膨數據持續保持黏性， 加上強勁的就業數據， 低於預期的消費者信心， 使得市場對於美國今年降息的預期持續下修。 此外中東地緣政治風險擾動，以色列及伊朗互有軍事攻擊事件， 市場避險情緒升溫， 因而影響股市表現。 數據部分， 美國公布三月份CPI年增3.5%， 高於前月的年增3.2%，也高於市場估計的3.4%；月增0.4%， 高於市場預期的0.3%；扣除糧食和能源價格的核心CPI， 月增0.4%、 年增3.8%， 高於市場預估的月增0.3%、年增3.7%。 美國四月ADP新增就業19.2萬人， 超過市場預期的17.9萬人， 顯示就業市場依然強勁。

原材料部份， Brent四月份全月維持平盤， 微漲0.4%， 但格局為先升後降， 上半月反映中東地緣政治風險升溫推升油價走升至$90/桶之上，但後續隨著以色列及伊朗兩國無擴大戰事樣態， 油價走勢回歸供需格局， 美國原油庫存持續累庫， 反映需求未有明顯回升， 下半月油價回跌。 展望後市，隨著出行旺季來臨， 搭配煉油廠檢修陸續結束， 油價持續大幅下行空間有限， 預期未來一季油價在$85-90/桶區間震盪。 LME銅價四月份大幅上漲12.67%，本月BHP以15%溢價對Anglo American提出收購邀約， 主要瞄準其銅礦資源， 進一步反映銅資源的稀缺， 成為預期銅市供不應求的催化劑。

基金操作方面， 美國通膨數據降幅緩慢， 市場對年內降息的預期持續消退， 對股市估值可能形成壓力， 企業財報若未能有超預期的表現或展望，股價可能面臨較大修正。 基金後續將重點觀察美國通膨及就業數據、 中國需求相關高頻數據、 原油供需、 美元以及企業財報展望等數據的變化， 動態調整持股內容。