巨輪債券基金9月回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況
根據國際貨幣基金(IMF) 9月的「世界經濟展望報告」指出，由於伊拉克戰爭速戰速決以及SARS疫情對亞洲經濟造成之衝擊甚微，激勵國際金融市場持續強勁反彈，且企業與消費者信心也普遍回升，加以目前世界各國利率幾乎都處於歷史低檔水準，皆使得全球經濟前景會更加美好。IMF預測，今年全球經濟成長率將達3.2%，略高於去年的3.0%，明年更進一步攀升至4.1%(註1)，創近四年來最高成長紀錄。美國政府為加速景氣復甦，亦儘力維持寬鬆的貨幣政策，因此，預期2003年下半年美國經濟成長力道強勁，景氣將持續復甦。歐元地區，受到德國經濟成長力道不足影響，以及歐洲銀行壞帳問題拖延未解決，導至歐元區今年經濟成長停滯。另外，在景氣蕭條十多年後，日本經濟正呈現逐漸復甦態勢，今年第二季經濟年增率達3.9%(註2)，顯示日本經濟正逐步復甦。隨著美國經濟表現大有長進，日本經濟情況逐漸好轉，歐元區國家景氣復甦也漸露曙光，全球經濟正逐漸加快成長的腳步。在三大經濟體之消費者及企業投資信心已明顯回升下，將有助激勵全球景氣復甦，預期通貨緊縮壓力亦可漸趨和緩。 在國內部份，由於國際景氣明顯回升，出口及外銷訂單成績亮麗，國外需求應可持續帶動經濟成長；加以股市及房地產市場交易熱絡，企業信心維持樂觀，整體而言，預期未來國內景氣仍將維持上升趨勢。 二、長短期利率走勢 在短期利率方面，受到外資持續匯入，銀行放款不振及短期票券券源不足的情況下，造成貨幣市場的資金氾濫。而近期外匯市場新台幣爆量大幅升值，大量資金挹注貨幣市場，雖然央行亦進場沖銷，但因券源普遍不足下，市場資金去化不易，短期市場資金仍非常寬鬆。預期10月份短期票券次級市場利率波動區間為0.6%~1.0%，債券附買回交易市場利率波動區間為0.6%~0.9%。在長期利率方面，由於台灣公債殖利率修正幅度明顯落後美國，預期台債近期會隨著美債的表現及台股的走勢而波動，再加上央行總裁也進行信心喊話，有助短期多頭趨勢，短期間若沒有突發性利空衝擊，盤勢將近入狹幅盤整，中長期債市偏空態勢不變。 三、未來操作策略 在友邦巨輪基金操作方面，10月份操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心。由於本基金9月份較上月已有資金回籠情形，基金淨資產增加12.89億元(+7.99%)；本基金已於8及9月份陸續處分長期債券(包括金融債券與公司債)，目前短期大致已調整完成，各項投資比重均在合理範圍，先前擬降低基金的平均存續年限，已由8月份之1.84年，降至1.52年，顯示本基金流動性更高。另外無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源：IMF「World Economic Outlook, September 2003」
(註2)資料來源：Bloomberg