國泰全球多重收益平衡基金五月份經理人報告

在5月份， 全球市場表現分歧， MSCI世界指數下降1.25%。 而美股漲幅集中在半導體和科技股， 其餘類股表現疲弱， 其中道瓊工業指數下跌3.49%， S&P 500上漲0.25%， 而納斯達克科技指數大漲5.79%。 而歐股全線走弱， 泛歐50下跌3.24%， 德國DAX下跌1.63%，法國CAC下跌5.25%。 債券市場受到美國債務上限談判影響， 美國十年期公債殖利率上升至3.65%。 在優於預期的財報和樂觀的展望讓NVDA和MRVL帶領下， 費城半導體指數單月上漲15%， 也帶動科技股的表現。 但從標普十一大板塊來看， 只有三個板塊單月是上漲的，其餘八個板塊跌幅均超過3%以上， 能源板塊跌幅更是超越10%。 兩黨在債務上限的談判至月底才出現曙光， 強勁的經濟數據也讓聯準會官員維持鷹派談話， 4月PCE平減指數大幅上漲0.4%， 3月為0.1%，高於我們的預估和普遍預估的0.3%。 核心PCE平減指數從3月的0.3%上升至0.4%， 顯示了整體通膨加速上升， 再加上依然強勁的支出數據， 表明通膨風險依然存在。 但債券市場反應也非常迅速， 利率期貨價格甚至反映7月有機會重啟升息， 債券市場應可回穩。 中國近期各項數據表現皆顯疲態， 股市和匯市都雙雙遭逢資金流出， 人民幣一路貶破7.1的關卡， 也導致本月歐元區股票表現較弱， 之前強勢的精品類股回測。 本月關注FOMC會議， 預期本次會議維持利率不變， 關注會議後點陣圖的分布， 及對未來市場的展望。

本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步成形，此時能夠產生現金流的大型股相對於小型成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相較於美國將維持更長的升息路徑，我們在公債選擇上偏好美元。就地區而言，我們認為美國股票能夠帶來更好的報酬。 我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響， FED基準利率接近終端利率和市場避險情緒高昂，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。