巨輪債券基金6月回顧與未來展望

一、國內外經濟景氣概況

在美國方面，在就業市場好轉之激勵下，除密西根大學6月份消費者信心指數終於出現近三個月來首度的上揚外，同時，5月份經濟領先指標持續走高、工業生產增幅創近6年新高、製造業開工率則攀升至近3年來最高水準、美國供應管理協會(ISM)製造業指數逼近20年來高點、零售業銷售業績強勁成長，顯示美國經濟繼續呈現擴張態勢。但美國也修正第一季國內生產毛額(GDP)最終值為3.9%，遠低於上月公佈的修正值4.4%，這已創下美國經濟自從去年第二季以來，成長最疲弱的一季，也顯示美國經濟自從去年第三季以後，並沒有呈現加速成長。在歐洲經濟方面，歐盟執委會(EC)認為，未來兩季歐元區國家經濟僅能繼續緩慢復甦，預期今年第二季歐元區實質GDP成長率約介於0.3%至0.7%，第三季則介於0.4%至0.8%之間(註1)。在日本方面，第一季經濟成長率高達6.1%，製造業、領先指標與出口等經濟數據皆勁揚，此外，內需相關數據也相當亮眼 (註2)。近來國際間各主要經濟預測機構陸續提出最新世界經濟展望報告都認為，明年全球經濟表現雖不如今年亮麗，成長步伐卻更加穩健。

在國內經濟部份，經建會最新公佈5月份景氣對策信號，景氣綜合判斷分數由37分增為39分，亮出民國83年11月以來首次象徵過熱的紅燈，顯示當前國內經濟情勢相當熱絡。觀察5月份的各項指數，受到全球經濟強勁復甦，帶動外貿需求，出口生產指標表現亮麗，不過在金融面因為股價指數、貨幣總計數M1 B成長幅度減緩，代表未來景氣狀況的領先指標，在歷經近一年上升後，卻首度微幅下降0.6%(註3)。景氣信號亮出紅燈，主要是去年5月適逢SARS比較基期偏低所致，而且在美國升息和大陸宏觀調控等因素下，台灣下半年經濟成長力道將會趨緩，所以並沒有景氣過熱的疑慮。

友邦巨輪基金7月份操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心，6/30基金淨資產為174.26億元，較上月減少20.73億元(-10.63%)，其中買斷長期債券(含金融債與公司債)約佔投資比重48%，其餘部位則投資於短中期其他投資標的，由於收益性較良好之長期部位比重較同業仍偏低(同業此部位比重約近五成)，且本基金加權平均存續年限約為1.14年，6月底雖然基金淨資產大幅降低，但應為季底客戶資金需求較高之短期因素所致，仍有必要適度增加中長期債券部位以提升基金整體之績效。

(註1)資料來源：台灣經濟研究院「景氣動向調查月報」
(註2)資料來源：Bloomberg
(註3)資料來源：行政院經建會「93年5月份景氣概況」