國泰全球多重收益平衡基金四月份經理人報告

美國4月非農就業增加164K， 低於預期之193K， 前2個月共上修31K， 平均時薪月增率由0.2%減至0.1%， 年增率則持平在2.6%，勞參率由62.9%減至62.8%， 失業率下降至2000年以來低點之3.9%， 每週工時則持平在34.5。4月非農就業新增人數主要受民間部門增僱幅度上揚而增加， 其中生產業在營建業及製造業增聘下增加幅度較服務業為大， 服務業因貿易運輸業減僱而抑制增幅。18年1~4月NFP月均20.0萬人， 高於2017年全年平均之18.1萬人， 顯示美國勞動力市場表現依然穩健。4月歐元區CPI年增率初值自前月的1.3%微降至1.2%且低於預期1.3%， 核心CPI年率也自前月1.0%下滑至0.7%且低於預期0.9%， 分項部分，能源增速回升(2.0%→2.5%)， 食品及菸酒增速續升(2.1%→2.5%)， 工業品回升(0.2%→0.3%)， 僅服務類大幅回落(1.5%→1.0%)，為拉低CPI及核心CPI下滑的主要因素。 CPI年率回降， 受服務類回跌， 推測主要應是復活節基期影響(2017年落在4/16， 2018年則為4/1)， 機票、 住宿及餐廳費用在4月的增速下滑所致， 預期5月CPI可望回升。 核心通膨雖偏低但通縮風險不再， 且經濟增長持續擴張，未來通膨仍將緩步回升， 支撐ECB貨幣政策正常化的走向。 全球經濟仍增長， 但全球製造業PMI指數在去年12月見高點， 之後連續3月走弱， 4月止跌反彈，但美國PMI出現連續2個月走跌， 歐洲表現最差， 多數國家連4月走低， 而EM製造業亦呈現放緩， 走弱趨勢與幅度不一， 市場資金充沛下，考量去年以來累積相當漲幅及評價稍高、 持續受大國政治與貿易展望不確定性影響， 預期股權商品難避免波動性上升， 配置維持較保守而縮減股票配置比例， 看好美股、美債、 週期性產業等， 對歐股仍謹慎， 後續將觀注Fed前瞻政策、 貿易政策變化影響等， 預期今年債券收益率攀升的背景下、 市場波動性放大，持續逢高部分實現獲利， 留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。 資產配置中， 債券加碼投資等級債券與公債比重、 減碼高收益債比重，股票市場中主要減碼北美、 加碼亞洲與日本市場比重； 整體區域布局中加碼美洲與日本、 減碼拉丁美洲等市場比重。 全球總經展望穩步復甦， 預期基本面持續改善， 有助於長期市場價格回升， 但各類資產評價經過此番漲幅後面臨國際貿易局勢變數， 需審慎評估， 將伺機加碼高品質標的、汰弱留強。後續將密切觀察經濟數據、美歐政策、油價及地緣政治發展，機動加減碼。